20220122-光大证券-财政政策专题研究系列之八_财政存粮_内涵_规模及影响_31页_1mb

财政存粮：内涵、规模及影响总结

核心内容

“财政存粮”是指那些在当年财政活动中形成，但能在下一年度继续用于财政政策实施的财政工具，主要包括资金类和政府债务额度类。这些资金和债务额度在财政政策执行中具有重要的调节作用，尤其在财政收入增速放缓时，能有效支持财政支出。

主要观点

• “财政存粮”主要分为两类：资金类和政府债务额度类。
• 资金类包括预算稳定调节基金和两类结转结余资金（第一类为收支核算形成的结转资金，第二类为权责发生制列支形成的结转资金）。
• 政府债务额度类包括中央和地方未完全使用的赤字、一般债和专项债额度。

关键信息

1. 财政存粮规模测算

• 中央预算稳定调节基金：预计2022年调入预算的额度约为3000亿元，比2021年增加2000亿元。
• 地方政府第一类结转资金：2022年额外提供的资金有限，具体数据未明确。
• 地方政府第二类结转结余资金：实际可结转到2022年使用的资金规模约为1.07万亿元。
• 统一测算的财政存量资金：2022年实际可用于财政活动的资金规模约为0.78万亿元。

2. 政府债务额度类财政存粮

• 国债结转额度：预计2022年使用结转额度约为3000亿元，与2020年类似。
• 地方专项债结转额度：预计2022年使用结转额度约为2000亿元。
• 地方一般债结转额度：暂无明确使用情况，但实际可用额度不低。

3. 对2022年经济和财政政策的影响

• “财政存粮”预计可拉动2022年经济额外增长0.6个百分点。
• 2022年新增政府债务规模将与2021年大体相当，但赤字率有所下降，分别为3.0%和5.8%。

风险提示

• 疫情反复和全球经济复苏不确定性仍存。
• 国内经济恢复过程中的风险和不确定性不能忽视。

结构分析

资金类财政存粮

2.1.1 预算稳定调节基金

• 用于弥补以后年度预算资金不足。
• 2021年中央预算稳定调节基金余额约为3579亿元。
• 预计调入2022年预算的额度约为3000亿元，比2020年增加2000亿元。
• 中央预算稳定调节基金的补充来源包括一般公共预算支出结余、超收收入和政府性基金结转资金。

2.1.2 两类结转结余资金

• 第一类结转结余资金：年末收支核算形成，当年不列支出，下年度列支。主要用于一般公共预算和政府性基金预算。

• 第二类结转结余资金：年末采用权责发生制列支形成，当年已列支出但未实际支付。这类资金主要存在于地方政府预算中。

• 2020年地方政府第二类结转结余资金约为1.07万亿元。

• 2015-2021年，地方政府第二类结转结余资金在0.89万亿至1.07万亿之间波动。

• 12月财政支出明显高于其他月份，反映财政活动的季节性特征。

政府债务额度类财政存粮

• 中央政府债务管理采用余额限额方式，更具约束力。
• 地方政府债务管理采用新增限额方式，更直接。
• 地方政府专项债额度结转到下年使用较为常见，如2020年有1494亿元未使用，结转至2021年。
• 2022年预计使用国债结转额度约3000亿元，专项债结转额度约2000亿元。

总结

“财政存粮”是财政政策的重要组成部分，能够有效应对财政收入增速放缓带来的挑战。通过预算稳定调节基金和两类结转结余资金，以及政府债务额度的结转使用，2022年财政可获得约1.3万亿元的额外资金支持，对经济和财政政策起到积极作用。然而，财政活动仍面临疫情反复、经济恢复不确定性等风险，需保持谨慎。