20220919-中泰期货-纯碱玻璃周报_宏观情绪扰动_玻璃纯碱震荡运行_24页_2mb

宏观情绪扰动，玻璃纯碱震荡运行

核心内容总结

本报告为2022年9月19日的纯碱与玻璃周报，分析了近期市场供需变化、价格走势及未来走势预期。整体来看，纯碱与玻璃市场均受到供给端恢复、需求端疲软及宏观情绪不佳的多重影响，呈现震荡运行态势。

纯碱市场分析

基本面情况

• 供给：纯碱开工率及产量继续回升，夏季检修高峰期接近尾声，检修量减少，高利润带动产能释放。但9月仍有装置检修，供给增加有限。
• 需求：下游浮法玻璃有两条600吨产线放水冷修，光伏产线无新增变动，整体刚需环比下降。下周浮法玻璃仍有一条产线冷修。
• 库存：碱厂累库2.5万吨，重质碱累库明显。尽管盘面价格贴水，但现货价格仍坚挺，下游拿货意愿较低，预计国庆节前将出现补库动作。

逻辑与观点

• 纯碱基本面支撑转弱，因供给回升与浮法玻璃冷修叠加，期价震荡下跌。
• 纯碱1-5价差维持back结构，5月远兴能源天然碱投产将对市场形成较大供给压力。
• 现货价格持稳，出货率略有下降，但因库存偏低，对期货价格形成一定支撑。
• 截至9月16日，联碱法理论利润为1388元/吨，环比上升；氨碱法利润为906元/吨，环比持平。

风险提示

• 房地产需求仍低迷，国内疫情形势严峻，宏观情绪偏弱。
• 纯碱01合约价格远低于现货，基差走阔至136元/吨。

玻璃市场分析

基本面情况

• 供给：本周浮法玻璃两条600吨产线冷修，日熔量继续下滑，下周还有一条冷修计划，新增点火产线暂无。
• 需求：玻璃下游深加工订单无明显改善，9月中旬订单天数较8月底减少1.6天。30城商品房成交面积回落，房地产数据仍低迷。
• 库存：玻璃厂库存继续累库，从7469.5万重箱增至7639.2万重箱，环比增加2.27%。仅有东北地区去库，其他地区库存仍偏高。

逻辑与观点

• 保交楼消息提振市场情绪，但实际需求恢复缓慢，玻璃价格承压回落。
• 玻璃期价反弹，但基差走阔，1-5价差收缩。
• 玻璃现货价格震荡走弱，除华南地区小幅上涨外，其他地区价格偏弱，整体市场信心不足。

风险提示

• 房地产数据持续低迷，国内疫情形势严峻，宏观情绪波动。

市场展望

• 纯碱短期基本面无明显方向性驱动，预计继续区间震荡，关注国庆节前补库节奏。
• 玻璃需求恢复仍需时间，短期以震荡为主，需观察实际产销是否出现明显好转。
• 市场情绪受宏观因素影响较大，建议投资者关注政策动向与疫情变化。

附录数据概览

• 纯碱开工率：本周为82.35%，环比上升4.71%。
• 纯碱产量：本周为54.15万吨，环比增加6.07%。
• 玻璃开工率：降至83.67%，日熔量为16.65万吨，环比下降0.36%。
• 玻璃库存：全国玻璃库存增至7639.2万重箱，区域间差异较大。
• 玻璃利润：以煤制气为燃料的玻璃利润为-152元/吨，天然气为-219元/吨，石油焦为-69元/吨。

总结

纯碱与玻璃市场均面临供给恢复与需求疲软的双重压力，叠加宏观情绪不佳，导致期价震荡。纯碱库存偏低，现货价格坚挺，对期货价格形成支撑；玻璃库存持续累库，需求恢复缓慢，市场信心不足。短期来看，两者均以震荡为主，需关注节前补库节奏及房地产政策与疫情变化对需求的影响。