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四月数据压盘，看涨情绪依旧——50ETF期权每日速递总结

核心内容

2015年5月13日，华夏上证50ETF小幅下跌，收盘价为3.084，较前一交易日下跌1.44%。日内振幅达2.22%，年化实际波动率为19.08%，其中日内波动率占主导，为19.08%。尽管标的资产下跌，但期权市场仍表现出较强的看涨情绪，尤其是主力合约和近月合约。

主要观点

1. 标的资产表现

• 华夏上证50ETF收盘价为3.084，较前一交易日下跌1.44%。
• 日内振幅为2.22%，年化实际波动率为19.08%，主要波动集中于日内。
• 今日下跌与市场预期不符，显示期权市场看涨情绪仍较强。

2. 期权市场表现

• 认购期权：普遍下跌，最高涨幅为5.33%，最大跌幅为-33.21%，近月到期认购合约平均变动为-18.39%。
• 认沽期权：以上涨为主，最高涨幅为104.55%，最大跌幅为-45.45%，近月到期认沽合约平均变动为15.29%。
• CPR指标：为2.01，显示投资者对短期市场走势仍持看涨态度。
• 成交量：今日成交量为33057张，较昨日下降23.14%。部分合约无成交，显示市场参与度有所下降。
• 主力合约：50ETF购5月3.10（10000153.SH）和50ETF沽5月3.10（10000154.SH）为主要交易合约。

3. 套利机会

• 平价套利：全天均有正向套利机会，总套利持续时间约1小时，涉及合约8316张，可容纳套利资金超1.53亿元，预期套利收益下限超37.8万元，最高年化收益达8.77%。
• 箱型套利：出现在下午14:00之后，持续时间约45秒，涉及合约124张，可容纳套利资金超38.63万元，预期套利收益下限1203元，最高年化收益为12.00%。

4. 隐含波动率

• 兴业认购认沽VI指数为41.15%，其中认购VI为41.77%，认沽VI为40.54%，显示认购期权隐含波动率略高于认沽期权。
• 主力合约隐含波动率：认购期权日均41.60%，收盘39.68%；认沽期权日均38.85%，收盘38.88%。
• 隐含波动率日内振幅分别为3.83%和4.62%，显示波动率波动较大。

关键信息

50ETF期权合约表现（部分）

附录：兴业VI计算方法

兴业VI（隐含波动率指数）主要基于平值附近的期权隐含波动率，因为平值期权通常成交量最高，具有代表性。

样本选择规则

1. 若近月期权到期日大于30天，选择近月合约的4个期权作为样本；
2. 若近月期权到期日小于等于3个交易日，且次近月期权到期日大于30天，选择次近月合约的4个期权；
3. 若近月期权到期日介于3至30个交易日之间，选择近月和次近月合约的8个期权；
4. 若近月期权到期日小于等于3个交易日，且次近月期权到期日小于30个交易日，选择次近月和下季月合约的8个期权。

计算步骤

1. 计算单个执行价格的波动率：将相同执行价格和相同到期月份的认购与认沽期权隐含波动率简单平均。
2. 加权平均：以执行价格与现货价格的距离为权数，计算同一月份不同执行价格的期权波动率。
3. 最终计算：以期权距到期日的自然日天数为权数，加权平均近月和次近月合约的波动率，得出兴业VI指数当日值。

公式示例

$$
V I = \sigma_ {t _ {1}} \left(\frac {N _ {t _ {2}} - 2 2}{N _ {t _ {2}} - N _ {t _ {1}}}\right) + \sigma_ {t _ {2}} \left(\frac {2 2 - N _ {t _ {1}}}{N _ {t _ {2}} - N _ {t _ {1}}}\right)
$$

其中，$N_{t_1}$ 为近月合约距离到期日的交易天数，$N_{t_2}$ 为次近月合约距到期日的交易天数。

投资建议与评级

• 投资评级：根据相对市场表现，分为“推荐”、“中性”、“回避”。
• 公司评级：根据相对大盘涨幅，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。

联系方式

• 机构销售经理：
  • 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超
  • 北京地区：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、王维宇
  • 海外销售经理：刘易容、张珍岚、曾雅琪、徐皓、陈志云
• 私募及企业客户负责人：刘俊文
• 私募销售经理：徐瑞、杨雪婷
• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
• 传真：021-38565955

法律声明

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