20180903-东兴证券-基础化工行业2018年9月份第1期周报_盘点中报表现_化工业绩抢眼_43页_4mb

基础化工行业2018年中报表现总结

核心内容概览

2018年上半年，基础化工行业整体表现抢眼，营业收入和归母净利润分别同比增长 13.27% 和 47.17%，盈利能力指标如净资产收益率和销售毛利率也均高于历史平均水平。行业景气度明显提升，主要得益于供给侧改革带来的供给收缩及周期反转的推动。其中，石油化工和基础化工子行业表现尤为突出。

主要观点

1. 行业整体表现

• 化工板块在28个申万二级行业中排名第六，累计收益率为 -10.5%，优于沪深300指数的 -17.28%。
• 行业整体盈利改善，营业收入和归母净利润均实现高速增长。
• 净资产收益率和销售毛利率分别达到 6.33% 和 19.41%，均高于行业历史平均水平。

2. 子行业表现

• 近九成子行业业绩增长，仅三个子行业出现亏损，包括其他化学原料、粘胶和钾肥。
• 石油化工：营收增长 12.68%，归母净利润增长 52.93%，受益于原油价格震荡上行。
• 基础化工：营收增幅靠前的板块有钾肥（54.71%）、氨纶（35.20%）、其他橡胶制品（33.55%）、合成革（33.25%）和纺织化学用品（31.68%）；归母净利润增幅靠前的品种有氮肥（197.56%）、磷肥（144.17%）、日用化学品（132.33%）、其他纤维（124.40%）和合成革（108.46%）。
• 化学纤维：营收和归母净利润增幅居前，受益于下游纺织需求向好。
• 农化行业：处于周期底部，行业龙头和产品差异化的公司带来投资机会。

3. 三季度展望

• 建议持续关注供需关系改善明显的板块，如钛白粉、PTA行业。
• 农化板块仍有投资机会，行业龙头表现突出。
• **“金九银十”**为纺织服装等轻加工行业带来产销高峰，预计三季度化工产品价格仍将保持高位。

关键信息

上周市场回顾

• 申万化工指数上周下跌 0.37%，上证指数下跌 0.15%。
• 东兴化工组合上周下跌 1.39%，相比行业指数低 1.02个百分点。
• 涨幅居前产品：PX（+13.76%）、丙酮（+8.96%）、制冷剂R22（+7.32%）、苯酚（+7.13%）、甘氨酸（+5.74%）。
• 跌幅居前产品：丙烯酸丁酯（-19.77%）、丙烯酸（-8.08%）、醋酸（-7.87%）、制冷剂R134a（-6.25%）、煤焦油（-4.74%）。

本周推荐股票组合

• 华鲁恒升（25%）、浙江龙盛（25%）、兴发集团（25%）、恒力股份（25%）。

风险提示

• 原油价格大幅波动。
• 下游需求不及预期。
• 环保力度不及预期。

重点跟踪公司（部分）

化工产品价格走势

能源类

• 原油（WTI）：本周上涨 2.23%，布伦特原油上涨 2.57%。
• 天然气（NYMEX）：下跌 1.47%。
• 煤炭（秦皇岛）：上涨 1.79%。
• 石脑油（中石化）：上涨 0.00%。
• 煤焦油（山西）：下跌 4.74%。

基础化学品

• 乙烯&丙烯：价格微幅下跌，但整体趋势上升。
• 甲醇（华东）：上涨 1.21%。
• 醋酸（华东）：下跌 7.87%。
• 苯酚（华东）：上涨 7.13%。
• 丙酮（华东）：上涨 8.96%。

农化产业

• 尿素：价格小幅上涨，国内和国外价格均有所上升。
• 硝酸铵：价格稳定。
• 氯化铵：价格稳定。
• 磷酸二铵：价格稳定。
• 钾肥：价格稳定。
• 复合肥：价格稳定。
• 草甘膦：价格稳定。
• 甘氨酸：上涨 5.74%。

磷化工产业

• 磷矿石：价格稳定。
• 黄磷：小幅上涨。
• 磷酸：价格稳定。
• 三聚磷酸钠：价格稳定。

氯碱产业

• PVC（华东电石法）：小幅下跌。
• 烧碱（华东）：小幅上涨。
• 纯碱（华东）：价格稳定。
• 电石（华东）：小幅上涨。

聚氨酯产业

• 苯胺：小幅下跌。
• MDI：小幅下跌。
• 聚合MDI：小幅下跌。
• TDI：小幅上涨。
• DMF：小幅上涨。
• 硬泡聚醚：小幅上涨。
• 环氧丙烷：小幅上涨。

化纤产业

• PX（上海石化）：上涨 13.76%。
• 乙二醇（华东）：上涨 1.13%。
• PTA（华东）：上涨 2.78%。
• BDO（华东）：价格稳定。
• 聚酯切片（华东）：上涨 4.81%。
• 涤纶短纤（华东）：上涨 1.90%。
• 涤纶POY：上涨 4.26%。
• 皮棉（3128B）：小幅上涨。
• 粘胶短纤（华东）：小幅上涨。
• 己二酸（华东）：小幅上涨。
• 锦纶6切片（华东）：小幅上涨。
• 锦纶FDY（华东）：价格稳定。
• 氨纶40D（华东）：价格稳定。

橡胶塑料产业

• 聚乙烯（上海石化）：价格稳定。
• 聚丙烯（上海石化）：小幅下跌。
• ABS（华东）：小幅下跌。
• PS（华东）：小幅下跌。
• 天然橡胶（上海市场）：价格稳定。
• 丁苯橡胶（华东）：小幅上涨。
• BOPP（浙江奔多）：价格稳定。
• 炭黑（江西）：小幅上涨。

氟化工产业

• 萤石（华东）：价格稳定。
• 无水氢氟酸（华东）：价格稳定。
• 二氯甲烷（华东）：小幅上涨。
• 制冷剂R22（浙江巨化）：上涨 7.32%。
• 制冷剂R134a（浙江巨化）：下跌 6.25%。
• 聚四氟乙烯（浙江巨化）：价格稳定。
• 氟化铝（河南）：小幅上涨。
• 冰晶石（河南）：价格稳定。

钛产业及其他

• 钛白粉（南京钛白）：价格稳定。
• 钛精矿（四川攀钢）：价格稳定。
• SBS改性沥青（华东）：小幅上涨。
• 重交沥青（华东）：小幅上涨。
• 生胶（新安化工）：小幅下跌。
• DMC（华东）：小幅下跌。
• 107胶（新安化工）：小幅下跌。

总结

2018年上半年，基础化工行业整体表现强劲，受益于供给侧改革和周期反转，盈利能力显著增强。主要子行业如石油化工、化学纤维、合成革等表现突出，而农化、钾肥等行业则面临一定的挑战。三季度市场仍有望保持景气，重点关注供需改善的板块及周期底部的农化行业。