半导体行业系列深度之一：自主可控迫在眉睫，产业地位稳步提升-170403_33页__3mb

半导体行业分析总结

核心内容

半导体行业作为国家战略性新兴产业，近年来在政策与市场需求的双重推动下迎来高速发展。功率半导体作为半导体行业的重要分支，广泛应用于新能源汽车、轨道交通、智能电网、消费电子等多领域，其产业地位日益提升。随着新能源车和高端工控对新型功率器件的需求爆发，功率半导体市场前景广阔，特别是SiC和GaN等宽禁带材料的应用成为技术革新的关键。

主要观点

• 功率半导体的重要性提升：传统观点认为功率半导体发展缓慢，但随着新能源、智能电网等新兴市场的需求增长，其重要性不亚于集成电路，成为未来半导体产业发展的关键。
• 中国半导体产业崛起：中国已成为全球最大的功率半导体市场之一，占全球市场份额的40%以上。随着政策扶持和产业链完善，国内功率半导体产业正逐步实现从“材料-晶圆-封装-器件-应用”的全产业链自主可控。
• 宽禁带材料推动技术革新：SiC和GaN等宽禁带材料因具有更高的性能优势，正逐步取代传统Si器件，成为未来功率半导体发展的主流方向。
• 进口替代空间巨大：目前，我国在高端功率器件如IGBT、MOSFET等领域仍高度依赖进口，但随着国内厂商的技术突破和产业整合，进口替代趋势明显。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：27家
• 行业总市值：306803.1百万元
• 行业流通市值：209516.5百万元

市场趋势

• 全球功率半导体市场规模预计2016年回升至124亿美元，2020年将达10亿美元以上，2025年有望达到37亿美元。
• 中国功率半导体市场复合增长率达27.8%，预计到2020年市场规模将达1200亿元。
• 中国新能源汽车销量快速增长，2016年达50.7万辆，预计2020年充电桩数量将达480万台，为功率器件市场提供强大支撑。
• “中国制造2025”将功率半导体列为重点发展领域，预计至2030年中国集成电路市场规模占全球比例将达43.35%~45.64%。

技术与材料

• SiC与GaN的优势：
  • SiC具有高耐压、低损耗、高导热率等特性，适用于高功率、高频率领域，未来将逐步侵蚀Si基MOSFET和IGBT市场。
  • GaN具有更高的禁带宽度和电子迁移率，适用于中低压、高频应用，其成本正逐年下降，未来应用前景广阔。
• SiC与GaN市场前景：
  • 2015年全球SiC与GaN功率半导体产值为2.1亿美元，预计2020年将达10亿美元以上，2025年突破37亿美元。
  • 中国SiC功率器件产业仍处于起步阶段，但已初步形成垂直产业链，未来有望实现批量生产并实现进口替代。

投资建议

• 推荐标的：扬杰科技（买入评级），预计2017~2019年归母净利润分别为3.04亿、4.40亿、5.93亿元，对应EPS为0.64、0.93、1.26元，给予2017年45倍估值，目标价28.8元。
• 建议关注：法拉电子（薄膜电容配套）、华微电子（老牌功率半导体企业）。

风险提示

• 高端功率半导体器件国产替代不及预期
• 汽车电子市场表现不及预期
• 国内SiC等新材料器件市场拓展不及预期

产业现状与前景

• 上游原材料：SiC、GaN等宽禁带材料逐步进入市场，国内厂商在材料研发和生产方面已有一定进展。
• 下游应用：新能源汽车、轨道交通、智能电网等领域的快速发展，带动了IGBT、MOSFET等高端功率器件的需求，国产替代迫在眉睫。
• 产业整合：建广资本收购NXP标准部门，标志着国内在功率半导体领域迈出了重要一步；同时，美国政府干预Infineon收购Wolfspeed，凸显出对功率半导体的重视。

总结

功率半导体作为节能减排与电力控制的核心技术，正迎来前所未有的发展机遇。随着新能源汽车、智能电网、轨道交通等领域的快速增长，以及SiC和GaN等宽禁带材料的逐步普及，国内功率半导体产业有望实现从技术突破到市场应用的跨越，成为我国半导体产业的重要增长点。同时，随着全球半导体产业转移，国内厂商有望借助政策和资本优势，实现进口替代，推动产业自主可控。