20180122-东方财富证券-家电行业周报_厨卫市场平稳增长_利好释放增长可期_17页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

本周家电行业周报主要分析了2017年厨卫市场的发展情况，以及2018年行业展望。报告指出，2017年厨卫市场规模突破2000亿元，达到2035亿元，复合增长率达13.5%。在宏观经济回暖和消费升级的背景下，厨卫市场预计将继续增长。同时，新零售模式的推进将促进线上线下市场联动，城镇化进程也将释放厨卫产品的新增与更新需求。

主要观点

• 行业整体表现：2017年全年家电行业涨幅7.19%，排在行业涨幅前列。但上周家电行业下跌3.06%，表现弱于上证指数和沪深300指数。
• 子行业表现：2017年白色家电涨幅最大，达到9.13%；而2018年1月，白色家电跌幅最大，达3.66%。整体来看，厨卫市场呈现传统品类增速平稳、新兴品类快速发展、线上线下协同整合趋势加强、产品加速升级的态势。
• 市场趋势：2018年，随着经济回暖和消费升级，厨卫市场有望进一步扩张。同时，行业集中度将提升，具有品牌、技术护城河和渠道优势的企业将受益。
• 重点关注公司：报告看好老板电器（002508），谨慎看好浙江美大（002677），建议关注美的集团（000333）和苏泊尔（002032）。

关键信息

市场数据

• 2017年厨卫市场总规模为2035亿元，同比增长显著。
• 2017年GDP增长6.9%，社会消费品零售总额增长10.2%，其中实物商品网上零售额增长28%，显示消费升级趋势明显。
• 2017年全年家电行业涨幅为7.19%，排在行业涨幅第4位。

行业动态

• ODM电视产业：2017年全球电视出货量同比下降4%，但ODM电视出货量同比增长18.1%。冠捷科技和富士康是主要增长动力。
• 集成灶市场：阿里巴巴联合森歌等品牌召开集成灶行业生态峰会，推动行业标准和智能零售发展。
• 空调市场：尽管整体市场增速放缓，但行业集中度显著提升，TOP3品牌零售份额达67.5%。2018年，空调市场可能进入下行周期，但龙头企业将迎来发展机遇。
• 电饭煲标准：中国将发布全球首个《电饭锅烹饪米饭评价方法》标准，推动行业规范化和技术创新。
• TCL集团：2017年净利润预喜，预计达35亿至38亿元，增长64%-78%。华星光电成为利润增长主要来源。
• 夏普OLED量产：夏普计划在2018年第一季度量产OLED面板，可能打破三星在该领域的垄断地位。
• 海信互联网电视：用户数突破3078万，日均观看时长达296分钟，付费点播和广告收入大幅增长。

个股表现

• 涨幅前十：荣泰健康、格力电器、青岛海尔、高斯贝尔、海信科龙、深康佳A、欧普照明、海信电器、奥马电器、苏泊尔。
• 跌幅前十：顺威股份、莱克电气、同洲电子、新宝股份、*ST圣莱、华意压缩、地尔汉宇、飞乐音响、华帝股份、浙江美大。

估值情况

• 行业市盈率：截至2018年1月19日，家用电器行业市盈率（TTM）为22.66倍，高于沪深300指数的15.27倍。
• 高估值个股：澳柯玛、顺威股份、金莱特、狮头股份、春兰股份、高斯贝尔、盾安环境、四川长虹、中科新材、深康佳A。
• 低估值个股：佛山照明、海信科龙、飞乐音响、格力电器、海信电器、阳光照明、青岛海尔、九阳股份、华意压缩、新宝股份。

风险提示

• 外汇波动风险
• 房地产景气下行
• 智能家电渗透不及预期
• 原材料价格大幅波动风险

投资建议

• 建议关注厨房电器子行业相关标的
• 建议关注智能家电领域相关标的

评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上
• 行业评级：
  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上

行业会议前瞻

重点关注公司

总结

2018年家电行业整体表现受到宏观经济和消费升级的影响，厨卫市场作为增长亮点，有望持续扩张。在这一背景下，重点企业如老板电器、美的集团、苏泊尔等或将受益。然而，投资者需注意房地产下行、外汇波动、智能家电渗透不及预期及原材料价格波动等潜在风险。整体来看，家电行业在技术创新和市场整合的推动下，仍具备良好的发展前景。