20140908-宏源证券-家电行业_周报-大家电和厨电的投资逻辑有别_19页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

行业观点

• 大家电销量下降：今年以来，大家电（电视、空调、冰箱、洗衣机）销量普遍下降，产品提价空间有限，需依赖智能产品渗透拉动增长。
• 厨电行业逻辑：尽管行业增速有限，但消费升级和集中度提升为优秀企业带来较快增长机会。
• 投资建议转变：由于地产放松对家电企业业绩影响有限，应从行业性机会转向个股机会。
• 污水治理机会：关注污水治理力度加大带来的投资机会，如日出东方、开能环保。

投资标的

• 进攻型投资品种：东方电热（300217）、合肥三洋（600983）、海信科龙（000921）、华帝股份（002035）。
• 兼具价值与智能家电主题：青岛海尔（600690）。
• 价值型投资品种：格力电器（000651）、美的集团（000333）。
• 关注标的：康盛股份、日出东方。

主要观点

• 市场表现：上周中信家电指数上涨5.73%，跑赢沪深300指数0.83个百分点。其中，白色家电涨幅最大（6.53%），照明设备涨幅最小（4.67%）。
• 核心推荐个股：东方电热（7.57%）、合肥三洋（4.06%）、海信科龙（3.89%）、华帝股份（6.79%）。
• 板块领涨个股：丹甫股份（19.58%）、康盛股份（13.69%）、禾盛新材（12.82%）。
• 估值情况：家电板块PE为13.18倍，相对沪深300PE为1.50倍，估值溢价处于近一年低位。白电PE最低为10.66，照明PE最高为47.69。

关键信息

重要公告及事项

• 飞乐音响：2014年半年度报告显示营业总收入101,220万元，同比下降0.31%，但绿色照明产业表现良好。
• 厦华电子：董事辞职，上半年营收大幅下降，主营业务基本停顿。
• 广东奥马：5%以上股东减持股份，持股比例降至9.07%。
• 华帝股份：股票质押式回购交易延期购回，股价因治理改善和市场担忧而波动。

原材料价格走势

• 铜：LME3个月铜价为6,950美元/吨，环比下降0.73%，同比下降2.93%。
• 铝：LME3个月铝价为2,107美元/吨，环比上涨0.86%，同比增长17.32%。
• 塑料：价格指数微涨0.18%，同比上涨4.35%。
• 不锈钢：价格指数与上周持平，为81.77。
• 冷轧薄板：价格指数为86.92，环比微跌0.09%，同比下跌9.59%。

液晶电视面板价格走势

• 65寸面板：平均价格为918美元，较年初下跌7.27%。
• 55寸面板：平均价格为453美元，较年初下跌3.41%。
• 50寸面板：平均价格为189美元，较年初下跌7.80%。

房地产景气追踪

• 全国十大城市：上周成交19,889套，环比上涨34.60%，同比增加988套，增幅5.23%。
• 全国三十大城市：上周成交39,675套，环比上涨14.87%，同比减少6,471套，降幅14.02%。

产业链景气追踪

中央空调市场

• 市场变化：美的、格力正加大对中央空调市场的投入，以分散家用空调市场增长放缓带来的盈利风险。
• 市场份额：美的和格力上半年市场份额均接近17%，显示出其在中央空调市场的竞争力。
• 行业前景：中央空调市场毛利率较高，发展前景良好，但国内企业整体实力较弱，仅有4家进入销量前十。
• 人才瓶颈：国内企业面临高级技工和安装售后人员短缺的问题。

TCL与湖南广电合作

• 产品发布：TCL推出芒果TV+，结合湖南广电的娱乐内容，提升用户体验。
• 市场定位：主打年轻消费群体，提供互动、K歌等功能，增强用户粘性。
• 竞争影响：LGD广州工厂投产对TCL、京东方等企业带来一定压力，但创维因投资参与将受益于成本下降和技术优势。

行业及公司要闻

外资中央空调入侵三四级市场

• 市场变化：外资企业通过与地方企业合作，逐步恢复在三四级市场的竞争力。
• 行业趋势：国内空调企业正向大尺寸、高毛利的中央空调市场转移。

LGD广州工厂开工

• 投资情况：LGD广州工厂投资约280亿元，由LGD、广州开发区和创维共同投资。
• 技术优势：LGD在4K、OLED等技术领域领先，对国内面板企业形成竞争压力。
• 受益方：创维因参与投资，有望获得技术优势和成本下降，提升竞争力。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持，依据未来6个月股价表现与沪深300指数的对比。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，依据未来6个月行业指数表现与沪深300指数的对比。

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