中小盘行业2019年第二季度投资策略报告：春种夏长，关注信息安全领域-20190312-渤海证券-22页_1mb

中小盘行业2019年第二季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由渤海证券分析师徐中华发布，主要分析2019年第一季度中小盘行业市场表现，并对第二季度的投资策略进行展望，重点推荐信息安全行业及其龙头企业——启明星辰和美亚柏科。报告指出，中小盘行业在市场快速上涨的背景下，估值显著提升，同时信息安全行业因政策推动、技术发展和市场需求增长，具备长期投资价值。

市场回顾与展望

1.1 市场快速上行，创业板领涨

• 2019年初至3月8日，创业板指数上涨 32.3%，中小板指数上涨 29.3%，显著高于沪深300（21.5%）和上证50（17.1%）。
• 估值方面，创业板PE(TTM)从年初的 28倍 上升至 52倍，中小板PE(TTM)从 19倍 上升至 25倍，显示中小盘板块估值快速提升。
• 申万一级行业中，农林牧渔和计算机行业涨幅领先，分别上涨 49.2% 和 44.5%，而休闲服务行业涨幅较小，仅为 6.8%。
• 近端次新股指数上涨 31.6%，显示市场对中小盘企业的偏好。

1.2 2019年第二季度展望

• 在中美贸易摩擦缓解、科创板快速落地以及商誉减值预期缓解的背景下，市场整体上行趋势明显。
• 从中长期投资逻辑来看，应关注增长确定性高、增速稳健、具有中长期成长空间的行业和企业。
• 报告推荐重点关注信息安全行业及细分领域龙头企业，认为该行业具备长期成长逻辑和政策支持。

信息安全行业前景分析

2.1 行业背景

• 截至2018年底，我国网民规模达 8.29亿，互联网普及率提升至 59.6%。
• 网络支付用户规模达 6亿，年增长率 13.0%，使用比例提升至 72.5%。
• 支付方式多元化，无感支付开始商用，推动对网络安全需求的持续增长。

2.2 行业发展趋势

• 国家对信息安全自主可控的重视，以及《网络安全法》、等保2.0等政策的实施，加速了信息安全行业的发展。
• 信息安全行业年均增长率约为 20%，2017年市场规模达 409.6亿元。
• 电子取证市场预计在2023年达到 35.62亿元，全球电子取证市场从2016年的 28.7亿美元 增长至2025年的 66.5亿美元，显示行业潜力巨大。

重点公司推荐

3.1 启明星辰

• 成立于1996年，2010年上市，是国内网络信息安全市场综合型安全厂商。
• 业务覆盖安全网关、安全检测、数据安全平台、安全服务与工具等。
• 2013-2017年营收从 9.48亿元 增长至 22.78亿元，年均增长显著。
• 归母净利润从 1.22亿元 增长至 4.52亿元，增长幅度达 269.19%。
• 毛利率稳定在 60% 以上，2018年前三季度为 63.53%。
• 研发投入从 1.62亿元 增长至 4.70亿元，增长 190%。
• 安全网关业务占比从 39.81% 下滑至 20.74%，但仍是主要业务板块；数据安全板块从 3.44% 增长至 11.18%。
• 公司已建立独立安全运营中心，推动安全运营向第三方独立发展。

3.2 美亚柏科

• 国内电子取证行业唯一上市公司，业务覆盖电子数据取证、网络信息安全、大数据等。
• 主要产品包括取证魔方、手机取证设备、汽车取证大师、视频勘查系统、高速硬盘复制系统、资金查控工具箱等。
• 2013-2017年营业收入从 3.9亿元 增长至 13.37亿元，净利润从 0.56亿元 增长至 2.72亿元。
• 毛利率和净利率保持稳定，2018年第三季度略有下降，主要受季节性影响。
• 研发投入从 3800万元 增长至 1.72亿元，显著支撑业绩增长。
• 公司依托公安大数据资源，推出FS-3000蛛网系统，具备较强的技术竞争力。

风险提示

• 政策落地不及预期：信息安全行业政策执行力度可能影响行业发展。
• 市场风险偏好下降：市场整体情绪波动可能对中小盘行业造成压力。

投资建议

• 建议投资者关注信息安全行业及细分领域龙头企业，如启明星辰和美亚柏科。
• 信息安全行业具备长期增长潜力，政策支持和市场需求双重驱动行业发展。