20180909-财通证券-社会服务行业周报（第36周）_关注_可选消费_中的_必选产品__14页_1mb

社会服务行业周报（第36周）总结

核心内容

本周社会服务行业整体表现承压，但部分“必选产品”仍具备投资价值。分析师重点推荐“可选消费”中的“必选产品”，包括免税、化妆品、中低端出境游和以商旅为主的有限服务酒店。这些产品因具备刚需属性，抗风险能力较强，业绩确定性更高。

主要观点

• 免税行业：消费转型叠加汇率波动，免税品价格优势明显，上游议价能力和抗风险能力优于有税商品、线上网购和代购等渠道，具备“必选”属性。
• 化妆品行业：消费者弃用化妆品的概率几乎为零，特别是在经济下滑时期，“口红效应”可能显现，面膜等护肤品更近似必须品，消费驱动力强劲。
• 出境游行业：上半年出境游人次回暖，港澳及东南亚仍为重点市场，新兴旅游目的地值得关注。中低端跟团游增长稳定，高端游价格弹性强。
• 酒店行业：提价不及预期，入住率下滑，单体和高端酒店受到冲击，而以商旅住宿为主的有限服务酒店受影响较小，但入住率影响已显现。轻资产扩张和中端酒店提价双轮驱动下，新开酒店预计达成预期，商旅为主酒店更具“必选”属性。

关键信息

行业政策与目标

• 上海发布“旅游30条”，提出到2020年实现国内游客3.6亿人次、国外游客1000万人次，旅游总收入超6000亿元；到2035年，国外游客人数达1400万人次，将上海建成世界著名旅游城市。

行情回顾

• 本周上证指数下跌0.84%，休闲服务指数下跌1.77%，在28个申万一级行业中排名第18。
• 年初至今休闲服务指数下跌4.72%，在28个行业中排名第1。
• 重点推荐公司表现：
  • 腾邦国际（+0.26%）
  • 中国国旅（-4.60%）
  • 众信旅游（-7.76%）
  • 锦江股份（-8.54%）
  • 珀莱雅（-12.49%）

个股表现

• 本周涨幅前三：科锐国际（10.04%）、西安饮食（7.40%）、*ST藏旅（4.28%）。
• 本周跌幅前三：锦江股份（-6.68%）、青岛金王（-6.12%）、大东海A（-6.05%）。
• 年初至今涨幅前三：御家汇（67.61%）、中国国旅（43.97%）、珀莱雅（39.73%）。
• 年初至今跌幅前三：*ST藏旅（-53.16%）、西安旅游（-43.17%）、*ST云网（-40.61%）。

停牌个股

• 本周社服板块共有2只股票停牌：云南旅游（重大资产重组，停牌115天）、御家汇（重大资产重组，停牌59天）。

行业动态

出境游趋势

• 2018年上半年出境游人次达7131万人次，同比增长15%。
• “新一线”城市如成都、重庆、西安、贵阳等成为出境游增长主力。
• 泰国、日本、越南、韩国等为最受中国游客欢迎的目的地国家。

旅游业发展

• 中国旅游业对就业和GDP的直接与综合贡献位居世界第一和世界第二，但对就业和GDP的贡献率仍有提升空间。

中非旅游

• 中非双边游客互访人数稳定，赴非旅游人数快速增长，签证利好和航线增加推动旅游发展。

公司重要公告

• 中青旅：拟投资15亿元建设乌镇旅游互联网国际会展中心二期项目。
• 大连圣亚：为营口项目公司贷款提供担保，质押金额为6亿元。
• 峨眉山A：因国有资产改制，控制人变更为乐山市国资委，同时调整景区门票价格。
• 中国国旅：子公司日上上海与上海机场签署经营权转让合同。
• 云南旅游：拟购买文旅科技100%股权，中标PPP项目，股票复牌。

风险提示

• 宏观经济波动风险：经济下行可能对行业造成一定压力。
• 传统景区门票降价风险：部分景区门票价格下调，可能影响收入。
• 出境游目的地突发事件风险：目的地安全问题可能对旅游需求产生负面影响。

投资评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。

• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。

• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

• 卖出：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

• 行业评级：

  • 增持：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。