> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 社会服务行业总结 ## 核心内容概述 中国免税行业正在经历从依赖政策红利的“客流生意”向考验综合运营能力的“价值生意”转型。中免集团通过创新消费场景、拓宽消费边界和品类结构重构，推动“免税+文旅”融合发展，提升用户体验和消费粘性。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 免税行业转型趋势 - **场景创新**：中免集团通过“购物+娱乐+体验”模式，打造度假购物一体化体验，如cdf三亚国际免税城引入免税水乐园、高端品牌快闪、海岛文化打卡等，提升游客停留时间和消费意愿。 - **品类拓展**：中免通过“免税+有税”双轮协同，拓展品类结构，推动价值纵深发展。香化品类持续发挥压舱石作用，首饰黄金、轻奢、消费电子、户外运动服装、健康滋补品及威士忌等细分品类增长显著。 - **渠道创新**：机场渠道不断扩展，如上海机场免税店落地浦东国际机场T2航站楼，引入Apple优质合作商，提升高端品牌吸引力。 ### 2. 行业整合与战略聚焦 - **珠免集团股权变动**：华发集团将其持有的珠海投资控股96.28%股权及珠海市免税企业集团23%股权等核心资产转让给格力集团，格力集团成为间接控股股东，推动珠免集团全面聚焦免税业务，实现扭亏为盈。 - **行业发展趋势**：免税行业正从流量覆盖转向价值深耕，行业整合与战略聚焦同步推进，提升企业竞争力。 ### 3. 投资建议 - **推荐标的**：关注具有稳定现金流和高股息率的红利主线个股，如小商品城、苏美达、百胜中国、周大福、潮宏基等。同时关注成长性优的跨境龙头如安克创新、致欧科技、赛维时代等。 - **内需弹性**：随着消费复苏，服务消费和商品消费的弹性值得关注，如华住集团、首旅酒店、锦江酒店等。 ### 4. 市场表现 - **商贸零售指数**：本周涨幅1.82%，跑赢上证综指2.37个百分点，板块表现居各板块第5位。 - **社会服务指数**：本周涨幅1.11%，跑赢上证综指1.66个百分点，板块表现居各板块第9位。 - **个股表现**：本周社服板块个股涨跌互现，ST豆神、云南旅游等个股涨幅显著，而传智教育、首旅酒店等个股跌幅较大。 ### 5. 行业动态 - **奥乐齐布局安徽**：奥乐齐将进驻安徽市场，计划11月首批开设6家门店，结合本地消费特征调整商品结构。 - **京东折扣超市进驻河北**：京东折扣超市将首次进入唐山和邯郸，提升河北市场门店密度，推动华北区域网格化布局。 - **山姆会员店拓展深圳**：山姆会员店将在深圳光明区签约落户，计划2029年开业，推动其在中国市场的扩张。 ## 关键信息汇总 ### 1. 免税行业转型 - 中免集团推动“免税+文旅”融合发展，提升消费体验。 - 三亚国际免税城转型为旅游零售综合体，举办店庆活动提升品牌影响力。 - 新开业的海口中免日月日用消费品免税店，拓宽免税消费普惠路径。 ### 2. 行业整合 - 珠免集团完成股权划转，格力集团成为间接控股股东。 - 行业整合推动企业聚焦免税主业，提升运营效率。 ### 3. 投资建议 - **红利主线**：推荐小商品城、苏美达、百胜中国、周大福、潮宏基等。 - **成长性龙头**：推荐安克创新、致欧科技、赛维时代等。 - **内需弹性**：关注服务消费和商品消费的复苏机会。 ### 4. 市场表现 - 商贸零售指数表现优于社服指数。 - 社服板块个股涨跌互现，部分个股涨幅显著，部分个股跌幅较大。 ### 5. 行业动态 - 奥乐齐进驻安徽，计划11月首批开店。 - 京东折扣超市进入河北市场，推动华北布局。 - 山姆会员店拓展深圳，计划2029年开业。 ## 风险提示 - 消费复苏不及预期。 - 行业竞争加剧。 - 监管政策的不确定性。 ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者需自行判断并承担相应风险。 ## 分析师声明 本报告由分析师李宏科和程子怡撰写，观点反映个人看法，不涉及第三方影响。