20220908-太平洋-光伏行业2022年秋季投资策略_新技术带来新成长_重视辅材等后周期_62页_2mb

光伏行业2022年秋季投资策略总结

核心内容

本报告围绕光伏行业的多重周期共振、产业链利润转移、新技术发展及后周期领域的投资机会进行分析，旨在为投资者提供全面的行业洞察。

主要观点

• 光伏行业长期景气度向上：太阳能资源丰富，光伏发展潜力大，将成为清洁能源中的主力军。随着技术进步与成本下降，光伏已进入平价上网阶段，未来十年将是技术突破最快时期，长期看行业景气度将持续上升。
• 产业链利润向中下游转移：硅料产能加速释放，价格逐步回落，带动产业链利润向中下游转移。电池片技术迭代加速，TOPCon技术凭借性价比优势脱颖而出，HJT技术也在降本增效中取得进展。组件市场集中度不断提高，头部企业占据主导地位。
• 新技术引领行业增长：颗粒硅技术具备低成本、低能耗优势，有助于降低硅料环节成本；TOPCon和HJT技术将推动电池片效率提升，而钙钛矿技术虽有高效率和低成本潜力，但稳定性、寿命和规模化生产仍是主要瓶颈。
• 后周期领域成长空间广阔：辅材等后周期领域具备较好的供需格局，如高纯石英砂、胶膜、EVA粒子、碳碳热场、玻璃等，这些领域未来增长潜力大，成长性强。

关键信息

1. 太阳能资源与清洁能源转型

• 全球太阳能资源丰富，预计2050年光伏装机量将达20TW以上，占全球能源消耗的40%以上。
• 电力供给侧中，光伏发电占比将持续提升，2050年将占70%以上。
• 电气化水平提高有助于能源利用率提升，单位GDP能耗将大幅下降。

2. 全球光伏市场周期分析

• 欧洲：经历了政策驱动期、低谷期和加速增长期，2022年俄乌战争加剧能源危机，带动光伏装机量快速增长。
• 美国：2022年下半年至2023年新增装机增速有望持续高增，ITC政策推动市场发展。
• 中国：经历了政策驱动期、过渡期和全面平价期，2021年补贴退坡，2020年抢装，2022年进入全面平价时代。

3. 硅料与硅片市场

• 2022年底硅料产能预计达138万吨，2023年预计达226万吨。
• 硅片理论产能2022年底将超过630GW，未来硅片价格将逐步回落，但技术领先和成本优势的企业将维持盈利。

4. 电池片技术

• TOPCon：效率高，性价比强，2023年市场占比有望超21%，2025年或超30%。
• HJT：工艺简单，增效路径清晰，但成本仍为瓶颈。
• IBC：具有高效率优势，但因技术壁垒和成本问题，尚未实现大规模量产。

5. 钙钛矿技术

• 转换效率高，单层可达33%，双层可达45%以上。
• 存在稳定性差、污染风险及大面积生产的难题，需进一步突破。

6. 微逆变器

• 市场空间广阔，需求持续增长。
• 微逆变器在解决运维触电、火灾及施救风险方面具有显著优势，且具备组件级数据采集能力。

7. 储能行业

• 全球储能新增装机保持高增长，2020-2021年增速达81.88%。
• 中国储能市场增速领先，预计未来三年复合增速超100%。

8. 后周期领域分析

• 碳碳热场：随着硅片产能释放，需求快速增长。预计2022/2023年需求达5583/7478吨，头部企业市占率有望突破95%。
• 高纯石英砂：供应偏紧，预计2022-2024年需求将达6.4/7.8/9.4万吨，短期价格仍有上升空间。
• 金刚线：薄片化和细线化带来更高线耗，需求预计达1.55亿千米，未来增长迅速。美畅股份、恒星科技等具备成本控制优势。
• EVA粒子：扩产周期长，供应偏紧，未来三年产能预计达82.1万吨，仍存在供不应求现象。
• 胶膜：POE胶膜和EPE胶膜适配于双玻组件和N型组件，市场份额稳步提升。福斯特、海优新材等企业具备供应链管理能力。
• 玻璃：双玻渗透率加速提升，2021年占比达37.4%，预计未来将进一步增长。

风险提示

• 技术升级不及预期。
• 光伏新增装机增速不及预期。
• 行业竞争加剧。

总结

光伏行业正经历多重周期共振，长期景气度向好。随着硅料产能释放，产业链利润向中下游转移，新技术如TOPCon、HJT、颗粒硅等推动行业效率提升。同时，后周期领域如碳碳热场、高纯石英砂、胶膜、EVA粒子和玻璃等，因供需格局较好，具备较强成长性。然而，技术升级、装机增速和行业竞争仍是潜在风险。