20130721-东兴证券-埃及动荡油价上行_短期滞涨风险上升_12页_696kb

埃及动荡与国际油价上行对中国经济的影响总结

核心内容

2013年6月底，埃及政局发生剧烈动荡，导致国际原油价格迅速上涨。尽管市场曾预期美国页岩气产量上升将引发原油价格长期下跌，但埃及动乱成为油价上涨的重要推手，美国WTI原油期货价格在7月19日突破109美元/桶，涨幅接近13%。与此同时，中国面临短期滞涨风险，7月CPI预计达到2.7%-2.8%，受国际油价上涨和肉类等生鲜食品价格上涨影响。

主要观点

• 埃及政局动荡引发市场对原油供应的担忧，推动国际油价上行。
• 美国未将埃及动乱定性为政变，但明确支持军方，并继续提供15亿美元的军事援助。
• 埃及临时政府的成立并未结束动荡，未来半年内政治风险依然存在。
• 苏伊士运河风险较低，短期内不会对国际油价造成实质性影响。
• 北海Forties油田的短期关闭进一步支撑油价，使其难以快速回落至动乱前水平。
• 埃及经济状况恶化，青年失业率高达40%，国际储备缩水60%，经济复苏面临挑战。

关键信息

埃及动荡背景

• 埃及总统穆尔西于2012年当选，成为首位非军人总统，但其上台后推行伊斯兰化政策，引发世俗派强烈反对。
• 穆尔西通过修宪将伊斯兰法律引入宪法，引起政治和意识形态冲突。
• 2012年8月，穆尔西令国防部长等高层将领退休，削弱军方影响力，引发军方不满。

政局动荡过程

• 6月30日，穆尔西执政一周年，民众示威达到高潮，动乱开始。
• 军方在7月3日软禁穆尔西，7月4日宣布提前举行总统选举，穆尔西下台。
• 7月19日，埃及临时政府公布选举时间表，局势持续不稳定。

国际反应

• 中东国家态度分化：沙特、阿联酋等支持埃及动乱，土耳其、卡塔尔等反对军方行动。
• 美国未承认此次动乱为政变，但明确支持军方，并继续提供军事援助。

油价上涨因素

• 埃及动乱引发市场对中东原油供应的担忧。
• 中东地区其他政局动荡导致原油产量下降。
• 北海Forties油田关闭5天，进一步收紧原油供应。

对中国经济的影响

• 国际油价上涨推动中国成品油价格上调，7月19日汽、柴油价格分别提高325元和310元/吨。
• 市场预期7月CPI将达到2.7%-2.8%，高于年初预测的2.5%。
• 中国短期内面临滞涨风险，政策调整尚未带来实质变化。

数据概览

风险因素

• 国际油价可能因OPEC等增产而快速回落至95美元/桶左右。
• 埃及局势仍不稳定，半年内政治风险持续。

前瞻展望

• 埃及可能进入由军方监督的过渡期，未来将举行总统选举、修宪和议会选举。
• 埃及伊斯兰势力与世俗自由派的矛盾尚未解决，动荡可能持续。
• 国际油价短期内难以回落，中国CPI可能突破2.6%，加剧滞涨风险。