生猪养殖系列报告之二十_长短扬镳_买在分歧_23页_1mb

生猪养殖行业分析总结

核心内容

本报告分析了2019年生猪养殖行业的现状与未来趋势，指出市场对猪价上涨存在分歧，但行业去产能力度远超预期，且未来猪价可能持续上涨至2021年春节前后。报告强调生物安全防控的重要性，并认为龙头企业如牧原股份在成本控制和产能扩张方面具有明显优势。同时，报告指出非瘟疫苗短期内难以推出，且安全性难以评估，长期来看生物安全仍是最佳选择。政府政策以鼓励生产为主，支持行业转型升级，保障猪肉供给。投资建议聚焦于确定性和成长性，推荐布局龙头公司。

主要观点

1. 当前是投资者布局的重要窗口期

• 投资者分为三类：关注龙头企业长期价值、关注猪价上涨空间、关注事件性投资。
• 龙头企业具备持续成本优势和抗风险能力，是长期投资的核心标的。
• 疫情导致的产能去化使行业格局发生深刻变化，优势企业有望在猪价高峰期实现出栏量和利润的双重释放。

2. 去产能力度与猪价高度跨度

• 行业产能去化程度达到60%-70%，远超市场预期。
• 能繁母猪存栏同比下滑37.4%，疫情尚未稳定，复产难度大。
• 猪价可能持续上涨至2021年春节前后，再缓慢下行。
• 预计2020年均价在25-30元/kg，我们则认为明年均价将超过30元/kg，高点或达40元/kg。

3. 出栏量与确定性

• 企业能否在疫情中存活取决于生物安全防控能力。
• 牧原股份等龙头企业已实现有效防控，出栏量有望在猪价高峰期爆发。
• 龙头企业具备更强的执行力和科学管理能力，能有效应对疫情。

4. 长期格局：投资基础愈发坚实

• 非瘟大幅提升了行业门槛，推动规模化、工业化转型。
• 成本为行业竞争核心，生物安全防控显著降低行业平均成本。
• 牧原股份通过生物安全防控，成本优势扩大，周期均衡利润可达500元/头。
• 行业将进入“金猪十年”，龙头企业将主导市场。

5. 非瘟疫苗：安全性难以评估，短期推出可能性小

• 国内疫苗研究未显著领先，且无法解决不同源问题。
• 基因缺失苗存在安全性风险，可能导致病毒变异。
• 推行疫苗将面临国内外压力，且成本可能大幅上升。
• 政府短期内不会强制推广疫苗，生物安全仍是最优选择。

6. 近期政策：鼓励生产是唯一正确方式

• 政策支持包括用地简化、财政补贴、农机购置优惠等。
• 政府不干预猪价，而是通过鼓励生产来恢复产能。
• 政策有利于规模化企业，推动行业转型升级。

7. 股价逻辑：多重因素叠加

• 猪价上涨、出栏量释放、疫苗预期等多重逻辑推动股价。
• 上市公司业绩有望持续改善，ROE可能创新高。
• 投资建议：及早布局，关注龙头企业的成长性与确定性。

关键信息

• 猪价预测：2020年均价可能在30元/kg以上，高点或达40元/kg。
• 产能去化：全国能繁母猪存栏降幅达37.4%，行业去化程度远超预期。
• 成本变化：生物安全防控显著提升成本优势，牧原股份成本领先可达350元/头。
• 疫苗现状：国内疫苗研究未成熟，安全性难以评估，短期难以推出。
• 政策导向：鼓励生产、简化用地、财政补贴等政策支持行业复苏。
• 投资建议：推荐布局龙头公司，关注其在猪价高峰期的出栏量释放和成本优势。

风险提示

• 生猪价格波动：长期跌破成本线将影响企业现金流和正常运营。
• 突发大规模疫病：可能造成企业生物资产损失，影响长期经营。
• 食品安全事件：可能损害企业信誉，导致严重后果。
• 宏观经济风险：需求端萎靡将影响行业整体。
• 极端气候灾害：推升粮价，增加养殖成本。
• 出栏量不达预期：受疫情、母猪数量、猪舍建设进度等因素影响。
• 国家调控猪价：可能影响上市公司利润。

行业与公司数据概览

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准指数

结论

生猪养殖行业正处于去产能与猪价上涨的双重周期中，未来猪价有望持续上涨，龙头企业凭借生物安全防控和规模化优势，将获得更高的成本优势和利润空间。尽管疫苗短期内难以推出，但生物安全仍是行业发展的关键。政策支持鼓励生产，有利于行业复苏与转型升级。建议投资者及早布局具备成长性和确定性的龙头企业，把握“金猪十年”的投资机遇。