生猪养殖报告：得种猪者得未来-20190804-长江证券-22页_1mb

农产品行业 - 生猪养殖专题系列报告二十六：得种猪者得未来

核心内容

本报告分析了种猪在生猪养殖行业中的关键作用，指出种猪是行业实现快速发展的根本保障。由于非洲猪瘟疫情的冲击，种猪行业产能大幅下降，导致生猪养殖行业产能恢复周期延长至约30个月。预计未来两年内生猪产能供给缺口将持续存在，从而支撑生猪价格维持高景气。

主要观点

• 种猪是核心竞争力：种猪基因决定了生产性能和商品猪生长效率，种猪行业的健康发展是生猪养殖行业快速成长的基础。
• 非洲猪瘟影响深远：疫情导致种猪存栏量快速下滑，2019年6月相比2018年8月，定点监测企业种猪存栏量下降18.53%，能繁母猪存栏量下降17.94%。
• 产能恢复周期长：从祖代猪出生到商品猪出栏需30个月，疫情导致祖代猪产能下滑，行业恢复周期将显著延长。
• 种猪分布与养殖大省重叠：核心种猪产能集中在广东、广西、湖南、湖北和河南等养殖大省，占全国核心种猪产能的37%。
• 中美养猪体系差异：美国在品种改良上的资本投入远高于中国，其专业分工和育种体系具有重要借鉴意义。
• 种猪行业需长期投入：育种体系的完善需要长期的技术积累和资本投入，中国目前仍存在较大差距。

关键信息

种猪行业现状

• 种猪存栏量在2019年6月相比2018年8月下滑18.53%，能繁母猪存栏量下降17.94%。
• 十大核心育种省份种猪存栏量平均下滑30%，部分省份如湖南、江西能繁母猪存栏量分别下降15%和17.4%。
• 2019年6月全国能繁母猪存栏量同比减少26.7%，为历史最大降幅。

生猪养殖行业展望

• 由于种猪产能恢复周期长达30个月，预计2020和2021年生猪价格将保持高景气。
• 养殖企业需积极布局种猪行业，具备完善育种体系的企业将在竞争中占据优势。
• 生猪出栏量预计在2020年减少约340万头，供给缺口将导致价格持续上涨。

重点企业推荐

育种体系分析

• 中国种猪行业已初步建立，但与国际先进水平仍有差距，长期依赖进口种猪。
• 国家核心育种场已形成10万头纯种基础母猪的育种群体。
• 九段式选育流程是提高种猪质量的重要手段，包括母猪待配、断奶、保育、育肥等阶段的严格筛选和评估。

政策与技术支撑

• 《全国生猪遗传改良计划（2009~2020）》为种猪行业发展提供政策保障。
• 基因是决定猪场经济效益的核心因素，占40%左右。
• 人工授精技术的推广和应用有助于种猪基因的传播和利用。

风险提示

• 种猪行业产能快速去化，曾祖代和祖代原种猪场产能淘汰严重。
• 非洲猪瘟疫情持续发生，行业复产周期延后，复产成功案例较少。

图表目录

• 图1：全国核心种猪场分布图
• 图2：2018年年底各省理论种猪存栏量
• 图3：中美养猪体系对比
• 图4：美国品种改良资本投入高于中国
• 图5：中国种猪育种水平与养殖强国差距明显
• 图6：基因是决定猪场经济效益的核心
• 图7：长白、大白和杜洛克是三大主要种猪品系
• 图8：种猪选育的基本原理
• 图9：商品猪遗传图谱与扩繁系数
• 图10：九段式种猪选育流程
• 图11：2019年6月种猪存栏量下滑
• 图12：2019年6月二元母猪存栏量下滑
• 图13：2019年6月能繁母猪存栏量下滑
• 图14：2019年上半年部分省份生猪出栏量下滑
• 图15：2019年主要养殖大省生猪出栏量明显下滑
• 图16：受疫情影响严重的省份也是育种核心省份
• 图17：核心育种省份种猪存栏量快速下滑
• 图18：核心育种省份均受疫情影响
• 图19：2019年以来能繁母猪存栏量快速下降
• 图20：中性预计2019年底能繁母猪存栏量降幅达35%
• 图21：大型种猪场种猪代系繁育示意图
• 图22：祖代猪出生到商品猪出栏周期为30个月
• 图23：种猪市场的推导逻辑
• 图24：从能繁母猪同比变动来看，生猪价格将持续上涨

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级

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