20240925-财通证券-金融政策_组合拳_解读_政策力度超预期_基本面影响偏中性_11页_640kb

银行行业展望报告总结

核心观点

• 政策组合拳超预期：9月央行政策力度超出预期，包括降准50bp释放万亿流动性、引导存量房贷利率下调、下调政策利率拖累各类基准利率，并提出增加国有行核心资本。
• 基本面影响中性：尽管降准降息可能对银行2025年净息差造成拖累，但由于增量政策陆续出台，银行基本面稳健。

政策影响

• 降准50bp：释放9839亿流动性，支撑上市银行息差；测算息差提升0.067-0.134个百分点。
• 存量房贷利率下调：预计2025年拖累银行净息差545bp，尽管拉动消费支出，但提前还贷行为可能受到压缩。
• 政策利率下调：预计将带动MLF利率下行30bp，LPR及存款利率同步下调，且长期对息差形成支撑。

基本面展望

• 资本充足率夯实：国有大行将获得更多核心一级资本支持，增强抗风险能力。
• 融资渠道拓宽：银行可利用互换便利、股票回购再贷款工具，将获得更多中长期资金。
• 业务优化：小微企业和房地产融资政策延长，有利于缓解银行资产质量压力。

投资建议

• 中性评级：维持看好评级，重点关注高股息个股。
• 资金支持：有利于吸引长期资金，推动估值修复。

风险提示

• 政策不及预期：政策落地力度的不确定性。
• 经济复苏不及预期：需求不足导致的经营风险。
• 资产质量波动：提前还贷、存量债务压力可能影响资产质量。

附：本报告核心观点摘要
政策组合拳强化银行基本面，降准释放流动性，补息政策对冲经营压力，国有大行通过资本金补充和融资渠道拓宽，中长期资金入市推动板块估值修复，看好银行板块高股息属性。