20221017-银河期货-聚酯产业链周报_66页_3mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本报告聚焦聚酯产业链的周度数据、估值分析与供需动态，涵盖PX、PTA、MEG及聚酯产品的价格走势、价差变化、利润情况以及库存水平。同时，也涉及苯乙烯产业链的运行情况，包括苯乙烯、纯苯、EPS、ABS等产品价格、价差、利润及库存变动。

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一、聚酯产业链

1.1 产业链周度数据与观点

• PX价差：PX-BLENT维持在350-400美元/吨高位，PX-NAP小幅上涨，PX-MX震荡。
• 加工费：PTA加工费持续回落至300元/吨以下，MEG油制和煤制加工费分别下降29元/吨和274元/吨，MTO制加工费微升82元/吨，乙烯单体制加工费下降225元/吨。
• 下游利润：PTA和MEG加工费下降，但部分产品如POY、FDY、DTY利润有所改善，短纤和瓶片利润上升，聚酯整体利润转好，但终端效益受限。
• 库存情况：PTA社会库存小幅上升，MEG港口库存连续三周累库，长丝平均库存天数增加，短纤库存处于历史高位。

1.2 估值分析

• PX：亚洲PX价格高位震荡，价差与利润变化显示调油需求仍存，但PX价格支撑较弱。
• PTA：PTA加工费压缩至低位，估值维持低位，价格支撑偏弱。
• MEG：乙二醇供需缺乏驱动，估值低位，价格预计宽幅震荡。
• 聚酯：聚酯切片、瓶片、长丝、短纤等产品利润有所改善，但整体需求偏弱，库存增加。

1.3 供需动态

• 上游：PX开工率中性偏低，PX-NAP亚洲价差高位震荡，PTA开工率中性偏低，MEG开工率回升。
• 中游：PTA加工费大幅压缩，MEG港口库存持续累库，PTA社会库存小幅上升。
• 下游：聚酯开工环比小幅回升，但处于季节性低位；涤纱、短纤等产品利润修复，但库存累积压力较大；织机、加弹开工率回升，但坯布库存去化受阻。

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二、苯乙烯产业链

2.1 产业链周度数据与观点

• 开工率：纯苯开工率上升，苯乙烯、苯胺、PS等产品开工率下降，显示部分装置减产或检修。
• 库存情况：苯乙烯工厂库存小幅下降，纯苯主港库存下降显著。
• 价差：纯苯-石脑油价差微幅变化，苯乙烯-纯苯价差扩大。
• 利润：苯乙烯非一体化装置利润亏损，纯苯利润下降，部分下游产品如EPS、ABS利润上升。

2.2 估值分析

• 价格：纯苯和苯乙烯价格维持低位，EPS、ABS、PS等产品价格波动较大。
• 价差：内外盘价差变化显示市场对纯苯和苯乙烯的需求存在差异。
• 利润：纯苯利润下降，苯乙烯非一体化装置利润亏损，部分产品如EPS、ABS利润改善。

2.3 供需动态

• 上游：纯苯开工率提升，苯乙烯开工率小幅回升，但整体仍偏弱。
• 中游：纯苯和苯乙烯库存低位，显示市场供需紧张。
• 下游：苯乙烯下游需求季节性转弱，终端家电市场内需不振，出口下滑，对价格形成压力。

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三、关键信息汇总

3.1 聚酯产业链关键信息

• PX：调油需求支撑PX价格，但PX-N价差维持高位，PTA加工费压缩至300元/吨以下。
• PTA：PTA现货加工费下降，但下游利润改善，PTA库存小幅上升。
• MEG：MEG港口库存连续三周累库，供需偏弱，估值维持低位。
• 聚酯：聚酯利润转好，但终端效益受限，库存增加，未来累库幅度可能高于预期。

3.2 苯乙烯产业链关键信息

• 纯苯：开工率提升，但价格维持低位，纯苯-石脑油价差变化较小。
• 苯乙烯：开工率小幅回升，但利润亏损，港口库存偏低，价格支撑较强。
• 下游产品：EPS、ABS、PS等产品利润波动较大，部分产品需求疲软，出口下滑。

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四、主要观点

• 聚酯产业链：短期价格支撑较强，但缺乏实质性需求改善，价格仍有下行压力。
• 苯乙烯产业链：整体开工率偏弱，利润分化，市场对纯苯和苯乙烯的需求存在差异，价格波动较大。

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五、未来展望

• 聚酯：11-12月新产能投产预期可能加剧累库压力，但短期去库和加工费偏低支撑价格。
• 苯乙烯：四季度新装置投产可能缓解供需压力，但需关注检修计划及终端需求变化。

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注：以上总结基于周度数据及市场分析，仅供参考。