20210430-安信证券-美的集团-000333.SZ-Q1收入高增_KUKA经营改善_5页_1mb

报告摘要

美的集团于2021年4月30日发布了2020年年报及2021年第一季度财报，显示出公司在多个业务板块的强劲增长表现，尤其在Q4和Q1期间，业绩和收入均实现显著提升。公司通过优化经营策略和加强内部管理，进一步提升了盈利能力与市场竞争力。

Q4业绩高增：2020年第四季度，美的集团实现业绩52.0亿元，同比增长79.8%，净利率同比提升2.8个百分点。主要得益于财务费用率下降以及投资收益增加。
Q1收入与业绩双增长：2021年第一季度，美的集团实现收入830.2亿元，同比增长42.3%；实现业绩64.7亿元，同比增长34.5%。Q1收入和业绩均高于2019年同期。
业务结构优化：Q1大家电内销表现良好，带动空冰洗业务增长；小家电外销则因海外疫情反复而表现突出，整体业务增长稳健。
KUKA业务复苏：KUKA在2021年第一季度实现收入增长15.5%，税后利润由亏损转为盈利，显示其经营状况明显改善。
激励计划推进：公司拟开展多个激励计划，包括股票期权激励计划、限制性股票激励计划及合伙人持股计划，以增强核心团队与业务骨干的凝聚力和积极性。
投资建议：基于多元化的业务布局和快速响应市场的能力，公司被看好未来表现。预计2021年至2023年每股收益分别为4.25元、4.81元、5.60元，维持“买入-A”评级，6个月目标价为106.25元。

指标	2019年	2020年	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	2,793.8	2,857.1	3,375.8	3,671.1	3,930.2
净利润（亿元）	242.1	272.2	298.9	339.0	394.2
每股收益（元）	3.44	3.87	4.25	4.81	5.60
每股净资产（元）	14.44	16.69	20.03	22.63	25.59

指标	2019年	2020年	2021E	2022E	2023E
市盈率（倍）	24.3	21.6	19.7	17.3	14.9
市净率（倍）	5.8	5.0	4.2	3.7	3.3
净利润率	8.7%	9.5%	8.9%	9.2%	10.0%
ROE	23.8%	23.2%	21.2%	21.3%	21.9%
ROIC	24.1%	37.0%	114.6%	513.5%	272.0%
股息收益率	1.9%	1.9%	2.3%	2.7%	3.2%

报告名称	发布时间
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美的集团：电商放量，Q2经营改善	2020-08-30
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买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动