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江淮汽车（600418）公司点评

2024年10月14日报道
投资评级：增持（维持）

核心观点

• 总销量超预期增长： 9月公司总销量达396万辆，同比增长282%。
• 商用车表现亮眼： 9月商用车销量同比增长617%，其中皮卡销量增长尤为显著。
• 新产品赋能业绩： 新车江淮X8E上市，采用高效混动技术，有望提升品牌力。
• 盈利预测稳健： 预计2024-2026年归母净利润分别为51.6亿、65.0亿、83.6亿元，支撑“增持”评级。

公司动态回顾

9月公司总销量396万辆，同比增长282%，但1-9月累计销量同比下滑。

• 乘用车略承压： 9月乘用车销量19万辆，同比下降5.0%，1-9月累计下滑30.1%；新能源乘用车虽当月下滑明显，但前三季度累计增长率达148%。
• 商用车高速增长： 9月商用车销量204万辆，同比增长617%，其中江淮皮卡增长高达636%；前三季度商用车累计销量同比增长65.4%。

产品发布：江淮X8E上市

9月23日，全新江淮X8E正式上市，3款配置市场指导价区间10.98-14.98万元。

• 核心亮点：
  • 1.5T高热效混动+A型单档DHT，零百加速7.7秒。
  • CLTC纯电续航110km，综合续航1100km。
  • 混动模式WLTC综合油耗低至1.4L/100km，馈电油耗5.49L/100km。

投资建议

• 盈利预测： 2024-2026年EPS分别为3.00/3.80/4.60元，对应PE分别为116/92/72倍。
• 评级： 维持“增持”评级。

风险提示

• 产品推出不及预期： 新车型推广或市场接受度可能出现不确定性。
• 国际竞争加剧： 海外市场进一步激烈竞争可能影响盈利能力。
• 需求不足： 终端消费疲软可能抑制销量增长。

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