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市场仍处震荡盘整期，保持谨慎乐观

核心内容

2021年4月19日至4月23日，A股市场整体处于震荡盘整状态，指数表现分化，成交量下降，市场情绪较为谨慎。分析师黄红卫认为，市场在短期内仍将维持弱势震荡，但整体趋势保持谨慎乐观，随着经济复苏和一季报披露完成，业绩驱动将成为市场主要逻辑。

主要观点

• 市场震荡：上周A股主要股指整体下跌，上证综指下跌0.70%，深证成指下跌0.67%，中小100下跌1.47%，创业板指微涨0.00%。成交量下降，显示市场处于存量资金博弈阶段。
• 行业与主题表现：汽车、采掘、食品饮料等板块涨幅居前，连板指数、白酒指数、首板指数也表现较好。
• 估值与风格：市场整体估值处于历史中高位，但部分低估值板块（如房地产、公用事业）更具防御性，值得配置。
• 流动性变化：公募基金发行量显著下降，表明机构抱团行情可能结束，市场风格将转向业绩驱动。
• 经济复苏与通胀预期：经济持续回暖，流动性边际收紧，带动通胀预期升温，顺周期板块（如有色、煤炭、化工、钢铁）仍有配置价值。
• 汇率与商品：美元兑人民币下跌，商品市场整体上涨，显示外部环境和国内经济基本面有所改善。

关键信息

市场走势

• 上证综指：下跌0.70%，收报3426.6点
• 深证成指：下跌0.67%，收报13720.74点
• 中小100：下跌1.47%
• 创业板指：上涨0.00%
• 沪深两市日均成交额为6908亿，较前一周下降3.46%

市场估值

• 全部A股PE中位数为35.58倍，位于历史后30.52%分位
• 上证50 PE中位数为20.53倍，位于历史后73.02%分位
• 沪深300 PE中位数为25.87倍，位于历史后61.42%分位
• 大盘蓝筹股估值偏高，中小盘股相对占优

资金流向

• 北上资金累计净流入1192.75亿，上周净买入247.09亿
• 公募基金发行量大幅下降，4月发行量约1000亿，仅为3月的50%
• 融资买入额占A股成交额的比重下降，两融余额占全A流通市值比重为2.60%

投资建议

1. 疫情受损板块：随着五一假期临近，航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等板块将受益于疫情修复。
2. 低估值板块：房地产、公用事业、传媒等板块可作为底仓防御，因市场更关注估值与业绩匹配。
3. 顺周期板块：有色、煤炭、化工、钢铁等板块受益于经济复苏，银行、保险等受益于利率上行。

风险提示

• 宏观经济下行
• 疫情再次复发
• 海外市场波动
• 中美关系恶化

行业数据

市场表现

• 水泥价格指数、挖掘机产量、工业品产量同比增速、玻璃价格指数、高炉开工率、钢价指数、干散货指数、动力煤与焦煤期货结算价、电子产品销量增速等均有所波动，显示不同行业景气度差异。

估值水平

• 各行业PE与PB分位图显示，部分行业估值处于历史高位，如通信、国防军工等，而房地产、公用事业等估值相对较低。

资金跟踪

资金流入

• 北上资金持续净流入，但机构抱团股未显著上涨，可能与公募基金发行放缓有关。

资金流出

• 股权融资规模下降，显示市场资金趋于谨慎。

两融市场

• 深沪两市两融余额环比减少0.51%，融资买入额占成交额比重下降，显示市场活跃度降低。
• 融资买入额占比排名前五的行业为非银金融、钢铁、房地产、采掘、银行。
• 两融余额占流通市值比重排名前五的行业为农林牧渔、有色金属、非银金融、通信、国防军工。

投资评级

• 股票投资评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 行业投资评级：领先大市、同步大市、落后大市

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