20180208-财富证券-2018年1月外贸数据点评_国内需求依然稳健_制造业投资有望继续向好_9页_774kb

文档总结

核心内容

本文档为2018年1月中国外贸数据的点评报告，分析了进出口增速变化的原因，并评估了国内需求与外需的稳定性，同时探讨了制造业投资对国内需求的影响。

主要观点

• 进出口增速提升：2018年1月，全国进出口总额同比增长22%，其中出口增长11.1%，进口增长36.9%。贸易顺差由正转负，下降58.4%。
• 基数效应非主因：1月出口和进口增速的提升并非由去年同期的高基数效应引起，而是真实需求增长的反映。
• 香港贸易因素影响出口：剔除对香港的出口数据后，出口增速略有下降，表明香港贸易对1月出口增速的提升有一定贡献。
• 国内需求稳健：进口增速的大幅提高主要由进口商品数量增加驱动，而非价格上涨，说明国内需求依然强劲。
• 民营企业拉动进口：民营企业和外商投资企业进口增速显著提高，分别达38.9%和30.4%，而国有企业进口增速下降。民营企业的进口金额占比稳步上升，显示其在制造业投资中的主导地位。
• 制造业投资向好：民营企业需求的提升预示制造业投资有望企稳回升，有助于国内需求的稳定。
• 外需整体稳定：1月全球、美国和欧元区制造业PMI指数均处于高位扩张区间，显示全球经济复苏态势良好，有利于我国出口增长。
• 主要贸易伙伴表现分化：对欧盟、美国、东盟的出口增速较上月有所波动，但整体保持稳定，对金砖国家出口增速则有所下降。

关键信息

进出口数据

• 出口：1月出口2005.2亿美元，同比增长11.1%，较上月提高0.2个百分点。
• 进口：1月进口1801.8亿美元，同比增长36.9%，较上月提高32.4个百分点。
• 贸易顺差：203.4亿美元，同比下降58.4%。

商品进口分析

企业类型分析

• 民营企业：进口增速38.9%，进口金额占比稳步提升。
• 外商投资企业：进口增速30.4%。
• 国有企业：进口增速20.6%，出现明显下降。

制造业投资

• 民营企业占制造业投资的87.2%，其进口需求提升预示制造业投资有望向好。
• 2017年12月制造业投资增速由4.1%提升至4.8%，印证了制造业投资的回暖。

外需环境

• 全球PMI：1月全球制造业PMI为54.4%，处于扩张区间。
• 美国PMI：59.1%，处于高位扩张。
• 欧元区PMI：59.6%，同样处于扩张区间。
• 经济意外指数：欧元区和美国经济意外指数分别为52.9和59.8，表明经济增长好于预期。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策变动风险

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%–15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为–10%–5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为–5%–5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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