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报告基本信息

• 报告名称：聚烯烃早报
• 发布日期：2025年6月25日
• 发布机构：大越期货投资咨询部
• 分析师：金泽彬，从业资格证号：F3048432，投资咨询证号：Z0015557

免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议。
• 免责声明包括信息准确性、可靠性、时效性不作保证、无实质性投资建议、报告所载观点仅为分析师个人见解等。

品种概述：LLDPE

• 基本面
  • 宏观：5月官方PMI回升，财新中国PMI收缩，为去年10月以来首次（48.3）。美国宣布伊朗以色列停火后，原油价格回落。
  • 供需：进入农膜淡季，包装膜需求转淡，多数企业降负荷运行，下游需求整体偏弱。新产能投产压力仍存。现货价格（交割品7400元/吨）整体中性。
  • 利多因素：不清楚
  • 利空因素：新产能投放，需求偏弱。
• 基差：LLDPE 2509合约基差150（购买升水），升贴水比例2.1%，偏多。
• 库存：PE综合库存55.6万吨（较前一周减1.3万吨），中性。PP综合库存60.8万吨（较前一周增2.6万吨），偏空。
• 盘面：LLDPE主力合约收盘价位于20日均线上方，均线向上，偏多。
• 持仓：LLDPE主力合约持仓净空（增空），偏空。
• 预期：预计今日LLDPE走势震荡偏弱。
• 主要逻辑：成本（原油）回调，需求偏弱博弈。关税政策影响。
• 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
• 期现图：PP期现、PE期现价格对比图及基差图。
• 供需平衡表：2018-2025E年聚乙烯产能、产量、进口依赖度、消费量等数据表。
• 库存图：PE、PP综合库存、社会库存数据变化折线图。
• 现金流图：显示煤化工与油制成本差异。
• 内外盘价差图：LLDPE内外盘价差变化曲线。

品种概述：PP

• 基本面
  • 宏观：同LLDPE。
  • 供需：下游（管材、塑编等）需求处于淡季、偏弱，新产能投产压力仍存。现货价格（交割品7250元/吨）整体中性。
  • 利多/中性因素：不清楚/中性。
  • 利空因素：需求偏弱。
• 基差：PP 2509合约基差176（购买升水），升贴水比例2.5%，偏多。
• 库存：PP综合库存60.8万吨（较前一周增2.6万吨），偏空；PP社会库存24.5万吨（中性）。
• 盘面：PP主力合约收盘价位于20日均线上方，均线向上，偏多。
• 持仓：PP主力合约持仓净空（增空），偏空。
• 预期：预计今日PP走势震荡偏弱。
• 主要逻辑：成本（原油）回落，需求疲软。
• 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。
• 期现图: 同LLDPE。
• 供需平衡表: 2018-2025E年聚丙烯产能、产量、进口依赖度、消费量等数据表。
• 内外盘价差图：PP内外盘价差变化曲线。

关键观察

• 市场环境：宏观PMI数据显示经济可能进入收缩区间；中东停火事件直接影响原油价格。
• 供需平衡：LLDPE/PP供需平衡表显示行业产能持续扩张。
• 核心矛盾：成本端支撑有所减弱（原油回落），而需求端偏弱、新产能投产压力构成主要下行驱动。基差偏多提供部分支撑，但主力持仓净空增加了不确定性。
• 风险提示：原油价格大幅波动是影响聚烯烃价格运行的核心风险因素。