20201025-中国银河-非银行金融行业周报_可转债管理办法发布规范业务发展_资本市场基础制度深化改革态势延续_15页_1mb

非银行金融行业周报总结

核心内容

2020年10月25日发布的非银行金融行业周报，重点分析了可转债新规、金融街论坛及外滩金融峰会等热点事件，以及证券和保险行业的最新动态与估值情况。整体来看，行业在监管改革与市场环境变化中展现出一定的发展潜力，但同时也面临一定的风险。

一周行业热点动态

可转债管理办法发布

• 时间：2020年10月23日
• 发布主体：证监会
• 主要内容：
  • 发布《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》，共八章37条，涵盖发行条件、交易转让、信息披露、转股、赎回与回售、持有人权益保护、监督管理等内容。
  • 强调防范交易风险、抑制过度投机、保护投资者权益、完善信息披露、规范转股价格调整机制等。
  • 沪深交易所也表示将加强交易监管，维护市场秩序。

金融街论坛与外滩金融峰会

• 时间：2020年10月21日-23日（金融街论坛），10月24日（外滩金融峰会）
• 主要人物：刘鹤、易纲、易会满、郭树清、方星海等
• 核心观点：
  • 发展多层次资本市场，提升直接融资对实体经济的支持。
  • 推动注册制改革，完善资本市场基础制度。
  • 加强投资端制度建设，促进第三支柱养老保险发展，推动养老金融产品创新。

上市险企保费收入数据

• 时间：近期
• 数据亮点：
  • 1-9月五家上市险企累计保费收入20,553.31亿元，同比增长5.86%。
  • 9月单月保费收入2072.83亿元，同比增长3.33%，环比增长18.76%。
  • 中国平安寿险1-9月个险新单保费收入同比减少14.16%，但整体保险产品竞争力提升，叠加疫情影响消退，保费复苏可期。

最新研究观点

证券行业

• 监管影响：新规有助于防范交易风险、抑制过度投机，提升资本市场健康发展。
• 行业前景：多层次资本市场发展，证券行业有望率先受益于改革红利。
• 行业集中度：大型券商在资本实力、业务资质等方面具备优势，强者恒强态势延续。
• 估值水平：当前券商板块市净率（PB）为2.04倍，处于历史偏低水平，维持“推荐”评级。
• 个股推荐：中信证券、华泰证券、东方财富。

保险行业

• 保费增长：1-9月上市险企保费收入增速走弱，但低基数下有望复苏。
• 估值情况：保险板块P/EV在0.73倍至1.28倍之间，处于历史偏低水平，性价比较高。
• 个股推荐：中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保。

一周行情走势

• 指数表现：
  • 上证综指下跌1.75%
  • 深证成指下跌2.99%
  • 沪深300指数下跌1.53%
• 板块表现：
  • 非银板块整体下跌1.04%
  • 券商板块下跌2.44%
  • 保险板块上涨1.49%
• 个股表现：
  • 券商股：方正证券涨幅最大（2.23%）
  • 保险股：中国太保涨幅最大（2.07%）

国内外行业及公司估值

国内券商板块

• 市净率（PB）：2.04倍
• 行业对比：与全部A股市净率（1.96倍）相比，略有溢价。
• 重点公司：
  • 中信证券：PB 2.29倍
  • 华泰证券：PB 1.54倍
  • 东方财富：PB 6.82倍

国际券商板块

• 美国券商市净率：1.62倍（低于国内）
• 全球券商龙头：
  • 高盛集团：PB 0.76倍
  • 摩根士丹利：PB 1.05倍
  • 嘉信理财：PB 2.03倍

保险板块

• P/EV均值：1.02倍，处于历史偏低水平。
• 重点公司：
  • 中国平安：P/EV 1.16倍，PB 2.03倍
  • 新华保险：P/EV 0.90倍，PB 2.23倍
  • 中国太保：P/EV 0.73倍，PB 1.63倍
  • 中国人寿：P/EV 1.28倍，PB 3.26倍

风险提示

• 市场波动对证券公司业务影响大的风险。
• 保费增长低于预期的风险。

附录信息

• 行业监管动态：
  • 证监会发布可转债管理办法征求意见稿。
  • 易会满主席提出加强资本市场基础制度建设。
  • 郭树清主席推动第三支柱养老保险发展。
• 上市公司重要公告：
  • 东方财富拟发行158亿元可转债，用于两融规模扩张和自营业务。
  • 国元证券完成配股，认购金额为54.31亿元。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 分析师：
  • 武平平：电话 010-66568224，邮箱 wupingping@chinastock.com.cn
  • 杨策：电话 010-66568643，邮箱 yangce_yj@chinastock.com.cn
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