20220523-财信证券-证券_DVP改革落地在即_关注资本市场深化改革进程_3页_288kb
报告摘要
行业点评总结
核心内容
2022年5月23日发布的行业点评报告指出，证券行业在2022年5月的评级为“同步大市”，并维持原有评级不变。报告重点分析了DVP（货银对付）改革即将落地对证券行业的影响，以及相关配套政策的实施情况。
主要观点
- DVP改革意义重大：DVP改革是落实《证券法》的重要举措，旨在防范和化解结算风险，提升资本市场安全性，推动对外开放。
- 改革影响范围：目前我国证券市场中，个人投资者的经纪和融资融券业务已基本符合DVP原则，但机构投资者的自营和托管业务尚不完善，因此本次改革主要针对未纳入第三方存管的机构业务。
- 制度实施安排：DVP改革自2022年6月20日起正式实施，前六个月为模拟运行期，相关条款将根据市场准备情况逐步落地。
- 资金使用效率提升：差异化最低结算备付金比例的实施，有助于提高市场资金使用效率，降低结算参与人的资金占用成本。但相关实施条款暂未生效，市场需做好准备。
关键信息
改革背景与目标
- 为贯彻落实《证券法》，稳步推进DVP改革，中国证监会发布修订后的《证券登记结算管理办法》及相关配套措施。
- 改革目标是防范结算风险，保障投资者权益，推动资本市场对外开放。
政策内容与实施
- 《办法》修订涉及三个方面：与《证券法》条款衔接、制定配套规则、适应性调整。
- DVP改革进入模拟运行期，具体实施时间将视市场准备情况而定。
- 差异化最低结算备付金比例机制将根据结算参与人业务类型和交易品种进行差异化设定。
对市场的影响
- DVP改革将提升结算系统的安全性，降低违约风险，保护投资者利益。
- 差异化备付金机制将提高资金使用效率，优化市场资源配置。
投资建议
投资评级说明
- 股票投资评级分为买入、增持、持有、卖出四个等级，分别对应投资收益率超越或低于沪深300指数15%以上、5%–15%、-10%–5%、10%以上。
- 行业投资评级分为领先大市、同步大市、落后大市，分别对应行业指数涨跌幅超越、相对、落后沪深300指数5%以上。
风险提示
- 资本市场改革进度低于预期。
- 政策不及预期。
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