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菜粕期货周报总结

核心内容

本周（20250630-0704），菜粕期货市场整体呈现上涨趋势。主力合约RM2509周内价格从2558元/吨开盘，最低2551元/吨，最高2626元/吨，周五收于2597元/吨，较上周上涨38元/吨。持仓量为56.45万手，较上周减少2.86万手；成交量为172.40万手，较上周减少42.33万手。

主要观点

1. 市场表现

• 菜粕期货价格本周整体上涨，但上涨幅度有限。
• 期货市场交易活跃度有所下降，成交量和持仓量均呈现减少趋势。

2. 国际影响因素

• 加拿大菜籽产区天气：近期降雨缓解了土壤偏干问题，但优良率仍低于历史平均水平。随着进入7-8月高温季节，山火风险可能进一步影响产量，增加供应不确定性。
• 全球菜籽供需格局：根据美国农业部报告，2024/2025年度全球油菜籽产量较6月预估值增加81.7万吨，但同比仍减少88.2万吨。其中，欧盟和澳大利亚产量大幅下降，而加拿大产量有所上升，全球供需维持紧平衡状态，为菜粕价格提供一定成本支撑。

3. 国内影响因素

• 供应情况：国内菜籽到港量维持在近年高位，三季度预计仍将保持月均47万吨左右的进口水平，菜籽周均开机率超过40%。这导致菜粕供应充足，去库缓慢，市场供应压力较大。
• 需求情况：7月为水产养殖旺季，但下游需求疲软，提货速度慢，油厂积极催提但采购意愿不强。南方阶段性暴雨也导致投苗延迟，进一步抑制需求。
• 替代品影响：豆菜价差维持在600元/吨左右，处于偏低水平，菜粕在饲料配方中的使用优势不明显。若菜粕价格持续上涨，饲料厂可能调整配方，减少使用量，从而对需求形成压制。

关键信息

• 价格走势：RM2509合约本周上涨38元/吨，但整体仍处于低位震荡偏弱格局。
• 供需状况：供应宽松，去库缓慢；需求疲软，受天气和季节性因素影响。
• 市场风险：山火风险、替代品价格变动、进口量变化等因素可能对菜粕价格产生影响。

展望与结论

短期来看，菜粕期货价格在供需宽松的背景下，预计仍将维持低位震荡偏弱走势。未来随着进口菜籽持续到港，供应压力可能进一步加大，而需求端则需关注水产旺季的实际表现以及替代品价格变化情况。市场参与者应密切关注天气变化、供需动态及政策调整，以应对可能的市场波动。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格。
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