20210427-中泰证券-金力永磁-300748.SZ-21Q1业绩符合预期_高成长可期_5页_715kb

报告摘要

金力永磁（300748）于2021年第一季度披露业绩，整体表现符合市场预期，显示出公司在新能源及节能环保领域的强劲增长势头。公司盈利预测和估值分析表明，未来三年公司有望持续高成长，维持“增持”投资评级。

业绩表现：2021年第一季度公司实现营业收入7.93亿元，同比增长92.03%，环比下降1.21%；归属于上市公司股东净利润1.01亿元，同比增长183.53%，环比增长10.43%；扣非净利润0.91亿元，同比增长153.98%，环比增长7.30%。
业务增长：公司主要受益于新能源汽车、节能变频空调、风力发电等下游行业的高景气，订单充足，产能释放显著。
毛利率提升：得益于精益生产、成本管控和原材料供应保障，公司2021年第一季度销售毛利率达到25.72%，同比提升2.07个百分点。
费用管理：公司期间费用率维持稳定，管理费用率因股权激励费用增长而上升，但其他费用率有所下降。
产能扩张：公司当前毛坯产能为15000吨，预计2022年将提升至23000吨，2025年进一步增至40000吨，产能扩张支撑未来业绩增长。
盈利预测：预计公司2021-2023年净利润分别为3.91亿元、5.77亿元、7.91亿元，对应PE分别为42倍、29倍、21倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩增长的信心。

指标	2020Q1	2020Q4	2021Q1	环比	同比	指标变动原因
营业收入	4.13	8.03	7.93	-1.21%	92.03%	新能源及节能环保领域收入快速增长
营业成本	3.15	5.93	5.89	-0.59%	86.83%	营业收入增长所致
毛利	0.98	2.10	2.04	-2.94%	108.84%	-
毛利率	23.65%	26.18%	25.72%	-0.46%	+2.07%	-
销售费用	0.06	0.04	0.09	+109.10%	+59.98%	业务增长所致
销售费用率	1.36%	0.54%	1.13%	+0.60%	-0.23%	-
管理费用	0.16	0.39	0.38	-1.94%	+140.52%	股权激励费用计提
管理费用率	3.85%	4.86%	4.82%	-0.04%	+0.97%	-
财务费用	0.12	0.22	0.21	-7.65%	+68.55%	汇兑损益及现金折扣增加
财务费用率	2.97%	2.78%	2.60%	-0.18%	-0.36%	-
研发费用	0.17	0.33	0.32	-2.69%	+93.22%	加大研发投入及股权激励费用计提
研发费用率	4.06%	4.15%	4.08%	-0.06%	+0.03%	-
期间费用	0.51	0.99	1.00	+1.34%	+98.43%	-
期间费用率	12.23%	12.32%	12.64%	+0.32%	+0.41%	-
资产减值损失	-0.01	0.00	-0.01	-114.55%	+21.70%	-
公允价值变动净收益	0.00	0.01	0.05	+524.70%	+873.46%	远期结汇产品公允价值变动所致
营业利润	0.42	1.11	1.12	+0.38%	+163.61%	-
利润总额	0.41	1.11	1.12	+0.28%	+173.25%	-
所得税费用	0.05	0.19	0.10	-49.28%	+100.27%	盈利增加所致
归属母公司股东净利润	0.36	0.92	1.01	+10.43%	+183.53%	-
扣非净利润	0.36	0.85	0.91	+7.30%	+153.98%	-

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	1696.84	2419.31	3997.77	5650.23	7549.80
净利润	156.88	244.48	391.45	576.62	790.79
每股收益	0.380	0.590	0.907	1.336	1.832
净资产收益率	11.23%	14.79%	16.34%	17.17%	17.61%
P/E	110.30	71.07	42.09	28.58	20.84
PEG	1.94	1.41	0.78	0.50	0.41
P/B	12.39	10.51	6.88	4.91	3.67