20230416-安信证券-爱玛科技-603529.SH-Q4单季度盈利能力提升明显_6页_884kb

爱玛科技公司快报（2022年报及Q4分析）

财务表现

• 收入与利润：2022年实现收入2080亿元，同比增长35.1%；归母净利润187亿元，同比增长1821%。Q4单季度收入YoY+24%，归母净利润YoY+4756%。
• 门店扩张与均价提升：门店数量由2021年底20000+增至2022年底30000+；2022H2出厂均价同比增长12%，推动收入增长41%。

盈利能力提升

• 毛利率与净利率：Q4毛利率达21.4%，同比增长83个百分点；净利率Q4为13.9%，同比提升109个百分点，费用率优化显著。
• 盈利能力驱动因素：新品毛利率高、返利政策收紧、规模效应及数字化转型。

财务状况

• 现金流与资产负债：2022年货币资金663亿元，经营现金流净额505亿元；ROE达279%，ROIC达312%。
• 行业优势：电动两轮车行业现金流健康，爱玛品牌、产品、供应链具备竞争优势。

投资建议

• 评级与目标价：首次评级“买入-A”，目标价85元；预计2023-2025年EPS分别为4.17元、5.20元、6.05元。
• 风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期。

注：报告由安信证券发布，仅供内部参考。