20220607-东方财富证券-美团-W-03690.HK-2022年一季报点评_高质量发展初见成效_疫情影响3月份开始显现_4页_406kb

文档总结

核心内容

本报告分析了某公司在2022年第一季度的业务表现及未来发展趋势，指出尽管受到疫情影响，公司仍展现出较强的运营能力和业务韧性，尤其在新业务领域表现突出。同时，报告对公司的财务状况、盈利预测及投资建议进行了详细分析，并提供了相关风险提示。

主要观点

• 整体表现：公司2022年第一季度实现收入463亿，同比增长25.0%；期内亏损57亿，亏损比率收窄至12.3%；经调整亏损净额为36亿，亏损比率进一步收窄至7.8%。
• 疫情影响：3月份受到疫情影响，但公司通过高效运营满足用户需求，同时加强品牌影响力和降本增效，展现出良好的应对能力。
• 分业务表现：
  • 外卖业务：收入242亿，同比增长19.7%；经营利润率6.5%，同比提升1.0个百分点。交易金额和笔数均同比增长，中高频用户增长显著。
  • 到店酒旅业务：收入76亿，同比增长15.8%；经营利润率45.6%，同比提升3.9个百分点。1-2月增长强劲，3月受疫情影响承压，但随着疫情控制，预计6月逐步好转。
  • 新业务及其他：收入145亿，同比增长47.0%；经营亏损率62.3%，较去年同期收窄19.3个百分点。其中，美团优选、美团闪购和美团买菜等业务增长显著，订单量分别增长超70%和近120%。

关键信息

财务数据概览

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2022-2024年营业收入分别为2073亿、2585亿和3111亿。
• 净利润预测：2022年调整后归母净利润预计为-195亿，2023年预计为-45亿，2024年预计为158亿。
• 估值指标：
  • 2022年P/E为-47.96，2023年为-207.16，2024年为59.29。
  • 2022年EV/EBITDA为-57.11，2023年为-316.89，2024年为61.86。
  • 2024年P/B为10.03。

投资建议

• 评级：首次给予“增持”评级，预计未来3-12个月内相对市场表现涨幅介于5%～15%之间。
• 基本面展望：政策监管趋稳，疫情逐步控制，消费复苏趋势明显，公司各业务线有望逐步回暖，尤其是到店酒旅业务。

风险提示

• 政策监管风险：互联网监管政策可能对公司业务造成影响。
• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能对整体业绩产生不利影响。

财务结构分析

• 资产负债：2022年负债合计为129,419.48百万港元，资产负债率56.53%；2024年预计负债合计为182,300.11百万港元，资产负债率66.15%。
• 现金流量：2022年现金净增加额为-15,238.47百万港元，2024年预计现金净增加额为26,445.67百万港元，现金流状况有望改善。

结论

公司展现出较强的业务韧性与增长潜力，尤其在新业务领域表现突出。尽管当前仍面临亏损，但随着疫情缓解和政策支持，未来盈利能力有望逐步恢复。整体估值处于低位，具备一定的投资价值。