20250308-国盛证券-TCL智家-002668.SZ-TCL合肥净利率仍提升_海外自牌大幅增长_3页_743kb

TCL智家（002668.SZ）2024年年报财务分析总结

一、业绩表现

2024年TCL智家实现营业总收入1836亿元，同比增长2096%；归母净利润102亿元，同比增长296%。其中，四季度单季营收441亿元，同比增长151%；归母净利润194亿元，同比增长297%。

• 业务结构：

  • 冰箱业务收入同比增长1945%，销量1654万台（同比+17%），均价938元（同比+21%）。
  • 洗衣机业务收入同比增长3319%，销量356万台（同比+39%），均价759元（同比下降42%）。
  • 海外自有品牌收入同比增长51%，合肥基地海外业务收入增长56%。

• 区域结构：

  • 内销收入同比下滑15%，外销收入同比增长318%，海外订单增长显著。

二、财务指标

• 盈利能力：

  • 净利率10.7%，同比上升0.44个百分点；毛利率23.0%，同比下降0.65个百分点。
  • 毛销差稳定在19.5%，销售、管理、研发费率分别为3.4%、3.9%、3.5%，同比下降。

• 费用管理：

  • 财务费用下降0.15%，主要因借款减少及汇兑收益增加。

三、未来展望

预计2025-2027年归母净利润分别为117.3亿元、131.4亿元、145.4亿元，同比增长15.1%、12.0%、10.7%。维持“增持”评级。

四、风险提示

• 原材料及汇率波动风险、海运费用波动。

注：投资评级及相关财务数据附后，供参考。