20250311-太平洋-TCL智家-002668.SZ-TCL智家_2024年业绩超预期_海外高增_合肥家电净利率改善_5页_534kb

TCL智家（002668）2024年业绩总结

核心内容

TCL智家于2025年3月7日发布2024年年报，全年实现营收183.61亿元，同比增长20.96%；归母净利润10.19亿元，同比增长29.58%；扣非归母净利润9.98亿元，同比增长39.79%。2024年Q4营收44.15亿元，同比下降37.69%；归母净利润1.94亿元，同比增长2.27%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长42.58%。

主要观点

1. 业绩表现

• 整体增长：2024年公司营收和净利润均实现显著增长，扣非净利润增速高于归母净利润，显示公司盈利能力增强。
• Q4表现：尽管Q4营收有所下滑，但扣非净利润增长明显，费用率优化和运营效率提升是关键因素。

2. 产品表现

• 冰箱冷柜：2024年收入155.13亿元，同比增长19.45%；销量1654万台，同比增长17%。
• 洗衣机：2024年收入27.01亿元，同比增长33.19%；销量356万台，同比增长39%。洗衣机增速优于行业，TCL品牌洗衣机在国内市场销量进入前三。

3. 地区表现

• 海外市场：2024年海外收入134.95亿元，同比增长31.82%；合肥家电海外收入增长尤为显著，同比增长55.91%。
• 国内市场：收入48.65亿元，同比下降1.55%；奥马冰箱出口至法国、巴西，销量增长超过100%。

4. 主体表现

• 奥马冰箱：2024年营收134.10亿元，同比增长22.7%；净利润18.80亿元，同比增长22.7%；净利率14.02%，与去年持平。
• TCL合肥家电：2024年营收50.44亿元，同比增长15.5%；净利润0.72亿元，同比增长30.2%；净利率1.43%，同比提升0.16个百分点，盈利能力改善。

关键信息

5. 费用率优化

• Q4费用率：销售费用率下降1.57个百分点至3.08%；管理费用率下降2.18个百分点至4.92%；研发费用率下降0.87个百分点至3.38%；财务费用率下降2.28个百分点至-2.41%。费用端优化明显，提效成果显现。

6. 盈利预测

• 未来三年预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.56/12.90/14.19亿元，对应EPS为1.07/1.19/1.31元。
• 市盈率（PE）：2024年PE为13.96倍，2025-2027年PE分别为10.71/9.60/8.72倍，估值持续下降。

7. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司作为冰冷行业龙头，增长领先行业；合肥家电净利率改善；TCL黑电品牌力有望赋能白电出海；未来期待空调业务注入和少数股权回购进一步增厚业绩。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本和利润。
• 汇率波动：对海外收入有潜在影响。
• 少数股权回购风险：可能影响公司资本结构和财务状况。
• 宏观经济波动：可能对整体市场需求产生影响。

财务指标概览

股票数据

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业回报高于沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入（预计未来6个月个股涨幅高于沪深300指数15%以上）。

公司背景

• 总部：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼。
• 研究院地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。

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