> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # TCL智家2025年总结：从亏损到盈利的逆袭之路 ## 核心内容 TCL智家（002668.SZ）在2025年实现营收185.31亿元，同比增长0.93%，归母净利润11.23亿元，同比增长10.22%。公司通过TCL集团的收购与整合，从濒临退市的奥马电器转型为具有持续盈利能力的出口龙头。 ## 主要观点 - **企业转型与重组**：TCL智家前身奥马电器曾两次陷入巨额亏损，2021年TCL家电集团以约30.35亿元现金对价收购公司控制权，完成业务重组与品牌升级。 - **业务结构调整**：公司目前采用“ODM+OBM”双轨模式，奥马冰箱专注ODM代工业务，TCL合肥家电主打OBM自主品牌，推动产品高端化。 - **海外业务增长显著**：2025年海外业务营收144亿元，同比增长6.74%。借助TCL成为奥林匹克全球合作伙伴，品牌影响力提升，海外新兴市场如中东非、拉美等表现突出。 - **国内业务承压**：2025年国内营收41亿元，同比下降15.2%。主要受宏观经济内需疲软、价格竞争加剧及中高端市场被海尔、美的等巨头挤压影响。 - **产品与技术升级**：公司推出多项新技术和新产品，如冰箱冷藏中微环境多效调控技术、仿生翼型冷凝器技术、“冰麒麟”深冷冰箱等，提升产品附加值。 - **盈利模式清晰**：通过ODM业务保持基本盘稳定，OBM业务提升溢价能力，形成差异化竞争优势。 ## 关键信息 ### 2025年财务数据概览 | 项目 | 金额（亿元） | 占比 | 同比变化 | |------|--------------|------|----------| | 营业收入合计 | 185.31 | 100% | +0.93% | | 归母净利润 | 11.23 | - | +10.22% | | 经营活动现金流净额 | 25.45 | - | - | | 自由现金流 | 17.6 | - | - | ### 分业务与地区表现 | 项目 | 2025年（亿元） | 占比 | 2024年（亿元） | 占比 | 同比变化 | |------|----------------|------|----------------|------|----------| | 家电行业 | 183.94 | 99.26% | 182.14 | 99.20% | +0.99% | | 冰箱、冷柜 | 155.63 | 83.98% | 155.13 | 84.49% | +0.32% | | 洗衣机 | 28.31 | 15.28% | 27.01 | 14.71% | +4.81% | | 境内 | 41.26 | 22.27% | 48.65 | 26.50% | -15.20% | | 境外 | 144.05 | 77.73% | 134.95 | 73.50% | +6.74% | ### 海外市场表现 - **出口量与增长**： - 冰箱出口非洲931万台，同比增速36.1% - 冰箱出口南美1322万台，同比增速16% - 冰箱出口欧洲2296万台，同比下滑 - 冰箱出口北美1173万台，同比下滑 - **洗衣机出口**： - 出口非洲269万台，同比增速30.8% - 出口南美394万台，同比增速36% - 出口欧洲1298万台，同比增速19.9% - 出口北美同比下滑 ### 国内市场挑战 - **内需疲软**：2025年国内冰洗市场整体增速放缓，冰箱冷柜销量14,015万台，同比仅增长1.5%；洗衣机销量9,627万台，同比增长7.1%。 - **竞争加剧**：中高端市场被海尔、美的等巨头占据，同时小米、华为等跨界品牌通过生态链模式进入家电领域。 - **品牌建设不足**：公司在内销渠道建设和品牌推广方面仍有较大提升空间。 ### 未来布局 - **产能扩张**：奥马冰箱“年产280万台高端风冷冰箱智能制造项目”顺利投产，泰国基地建设稳步推进，新增冰箱产能140万台、冷柜产能30万台。 - **技术驱动**：持续推进冰箱冷柜核心技术研发，提升产品附加值。 - **全球化战略**：持续拓展亚太、拉美、一带一路沿线市场，打造本地化生产网络。 ## 总结 TCL智家在2025年实现了从亏损到盈利的转变，核心得益于海外业务的快速增长与品牌高端化转型。虽然国内业务仍面临较大压力，但公司通过ODM与OBM双轨模式，成功在海外市场拓展中取得显著成果。未来，公司需进一步加强国内市场布局与品牌建设，以实现更全面的增长。