20210713-中财期货-玻璃半年报_期价与产量齐飞_资金与产业共舞_7页_1mb

玻璃市场2021年下半年分析总结

核心内容概述

2021年下半年，玻璃市场预计将继续维持供需紧平衡态势。需求端受房地产竣工压力及环保节能政策双重支撑，保持较强韧性；供应端在高利润驱动下产能有望进一步释放，但受到环保政策限制，新增产能增速有限。整体市场呈现高位震荡走势，短期大幅下跌概率较低，中长期需关注竣工及产能复产进度。

主要观点

• 需求端支撑强劲：房企竣工压力和环保节能政策推动玻璃需求增长。
• 供给端释放加快：高利润促使玻璃生产线复产和新增，但环保政策抑制产能扩张。
• 库存去化趋势延续：下半年库存水平有望维持低位，淡季不淡，市场通过时间换取空间。
• 期价走势预测：09合约有望冲击新高，上方压力位为3100元/吨，整体期价将高位震荡。

关键信息

1. 行情解析

• 2021年上半年玻璃期价先抑后扬，5月中旬达到2945元/吨的历史高点。
• 受宏观调控影响，期价进入高位震荡，主要集中在2600-2750元/吨区间。
• 下半年随着房企竣工压力释放，玻璃需求有望提前进入旺季，库存去化将加快。

2. 需求端分析

• 房企竣工压力：受“三条红线”政策影响，房企加速竣工以改善现金流，2021年1-5月商品房销售面积同比增长36.30%。
• 环保节能政策：推广节能门窗和高星级绿色建筑，提升单位建筑面积玻璃用量，进一步支撑需求。

3. 供给端分析

• 产能释放：截至2021年6月30日，全国浮法玻璃生产线在产263条，日熔量173425吨，同比增加10.71%。
• 新增及复产计划：上半年新增及复产产能共计18610吨/日，已完成58.3%。
• 环保政策限制：碳中和、碳达峰背景下，产能扩张受限，冷修生产线数量较多，短期内难以出现超预期新增产能。

4. 库存端分析

• 库存去化趋势：2021年上半年库存持续去化，下半年库存水平预计偏低。
• 淡季不淡：受房企竣工压力影响，淡季可能提前结束，8月开始旺季备货，10月下旬迎来出货高峰。

风险提示

• 向上风险：环保政策超预期，可能进一步抑制产能释放。
• 向下风险：房地产需求超预期回落，影响玻璃市场整体走势。

投资建议

• 09合约有望再度冲击新高，关注上方压力位3100元/吨。
• 期价将维持高位震荡，短期下跌风险较低，中长期需关注竣工及产能复产进度。

分公司信息

附图说明

• 图1：玻璃现货价格
• 图2：玻璃主力合约价格与基差
• 图3：房地产开发资金来源
• 图4：商品房销售额统计
• 图5：地产销售面积及竣工面积
• 图6：地产施工及竣工增速
• 图7：平板玻璃深加工情况
• 图8：平板玻璃产能
• 图9：浮法玻璃产能
• 图10：浮法玻璃库存
• 图11：浮法玻璃产销率