20210131-东北证券-国防军工_行业基本面大幅改善预期持续强化_板块行情远未结束_19页_2mb

国防军工行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2021年1月31日发布的国防军工行业动态，重点指出军工行业基本面大幅改善的预期持续强化，板块行情尚未结束，建议超配军工。

主要观点

1. 行业基本面改善：军工行业在2020年表现出强劲的增长，36家公司发布业绩预告或快报，其中多家公司实现40%以上的增长，部分上游元器件企业增速远超预期，验证了军工行业的高景气度。
2. “十四五”规划预期：预计“十四五”期间武器装备将大规模放量，军工板块景气度有望持续提升，行业将迎来3-4年的中高速增长。
3. 板块调整原因：军工板块在本周下跌12.23%，在28个申万一级行业中排名倒数第一，主要受市场流动性收紧影响，而非行业基本面变化。
4. 超配军工时机成熟：军工行业基本面改善的预期已强化，板块短期调整不改长期趋势，业绩不断兑现将支撑板块走出长牛行情。

关键信息

• 板块表现：本周申万国防军工指数下跌12.23%，远低于其他行业。
• 板块估值：截至1月30日，申万军工板块PE(TTM)为59.36倍，各子板块PE差异较大，航天装备板块PE(TTM)为88.29倍，船舶制造为31.35倍。
• 重点推荐公司：
  • 上游元器件：振华科技、宏达电子。
  • 新材料：中航高科、中简科技、菲利华。
  • 武器装备总体单位：航发动力、中航沈飞。
  • 成飞产业链：利君股份、西菱动力、光韵达。

行业动态

• 国防要闻：
  • 中印两军举行第九轮军长级会谈，就边界问题进行深入交流。
  • 我国成功发射遥感三十一号02组卫星，长征四号丙运载火箭执行任务。
  • 国防部发言人强调“台独”就意味着战争，表达对台海局势的强硬态度。
• 国防工业：
  • 新时代造船四船同坞同上台，显示军工制造能力提升。
  • 航天科技九院771所元器件工艺研制取得新突破。
• 国际防务：
  • 日本公开国产最强运载火箭，计划于2021年从种子岛宇宙中心发射。
  • 俄军工透露米格-41截击机研制进展，将用于取代米格-31。
  • 以色列埃尔比特系统公司为欧洲多国部队演示人工智能瞄准系统。
  • 英国授予“蚊子”忠诚僚机项目合同，金额为3000万英镑。
• 地缘政治：
  • 拜登上任后，美军战略轰炸机首次飞临中东上空。
  • 俄罗斯杜马批准延长《新削减战略武器条约》。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期。
• 业绩增长不及预期。

融资融券数据

• 板块融资融券余额：截至2021年1月29日，融资融券余额为207.71亿元，其中融资余额为200.65亿元，占流动市值比例为3.52%。
• 融资买入额：本周融资买入额为131.77亿元，较上周下降28.77%。
• 融券卖出额：本周融券卖出额为8464.35万元，较上周上升3.09%。

个股表现

• 涨幅前四：景嘉微（9.06%）、派克新材（1.12%）、观典防务（0.71%）、四创电子（0.28%）。
• 跌幅后五：星网宇达（-19.62%）、晨曦航空（-20.07%）、航发动力（-21.04%）、洪都航空（-22.89%）、振芯科技（-24.66%）。

个股估值

• PE历史百分位：部分公司PE处于历史极低水平，如甘化科工、中船防务、西部超导等。
• PB历史百分位：部分公司PB处于历史低位，如中直股份、中航重机等。

财务数据概览

历史收益率曲线

• 绝对收益：1M -5%，3M 6%，12M 38%。
• 相对收益：1M -11%，3M -6%，12M 4%。

总结

军工行业基本面改善预期持续增强，板块行情尚未结束，短期调整主要受市场流动性收紧影响。随着“十四五”期间武器装备放量，军工行业将实现3-4年的中高速增长，具备长期投资价值。重点推荐上游元器件、新材料、武器装备总体单位及成飞产业链相关公司。