20231225-紫金天风-聚烯烃2024年报_聚烯烃_仍处于产能扩张周期_29页_3mb

市场观点总结

产能扩张背景下供需预期偏弱，低利润或成为常态。价格波动依赖成本和宏观预期，呈现宽幅震荡趋势。

核心元素

• 需求与供应：PE产能增速196.2%，新增613万吨；PP产能增速252.1%，新增9805万吨。
• 需求预期：PE、PP 2024年需求增速约5%。
• 政策敏感性：需关注国内宏观刺激政策及美国经济走向。
• 周期节点：上半年供需偏紧，下半年关注产能投放节奏与去库累库拐点。

策略建议

上半年：

• 多LL空PP（依托LL供应压力小、PP产能释放大）
• 多LL空MA（价差预期扩大）

下半年：

• 关注需求季节性回暖
• 考虑多MA空PP及多MA空LL（依托供需结构变化）

平衡表展望

📅 二季度：PE供需偏紧，PP关注检修缓解效果；
📈 三季度：消费旺季带动去库，建议逢低做多LL、PP；
📉 四季度：产能集中释放，需防范累库风险，多关注PDH装置投产兑现程度。

风险因素

• 投产低于预期
• 宏观政策不及预期
• 原油价格骤跌

本报告为紫金天风期货研究所出品，仅供机构参考使用。