20231225-中泰期货-聚烯烃产业链周报_航运问题引发市场担忧_盘面继续上涨_39页_2mb

聚烯烃产业链周报（2023年12月25日）

近期市场主要矛盾

• 盘面反弹逻辑：航运问题引发市场对进口量的担忧，推动原油、甲醇、塑料等进口依存品种价格上涨。聚烯烃基本面矛盾不大，建议产业客户通过“买现货空期货”策略入场期现套利。
• 基差交易机会：现货价格上涨乏力，基差走弱形成入场机会；建议增持库存套保，关注LL-PP价差回调买入机会。
• 风险因素：能源价格大幅走弱、OPEC减产协议不确定性。

聚丙烯（PP）分析

• 现货与基差：价格震荡走强但现货跟涨乏力，基差报价走弱至05合约-160左右，成交一般。
• 价差策略：LL-PP价差运行偏高需减持；PP-3MA价差长期偏空，建议继续做空。
• 供应与开工：排产比例变化不大，检修损失量减少，供应压力短期缓解。新装置投产计划较多，需关注2024年产能扩张。
• 产业链利润：
  • 上游利润震荡：油化工综合利润走弱，煤制PP利润走强，PDH制PP利润收缩。
  • 下游利润承压：塑编、BOPP利润小幅下滑，订单情况低迷。

聚乙烯（PE）分析

• 现货与基差：PE现货市场震荡，基差报价走弱至05合约-40左右，下游拿货积极性转差。
• 价差策略：PE月间1-5价差无操作机会，需关注5-9价差；HD/LL、LD/LL价差震荡，暂无明显机会。
• 供应与开工：检修损失量减少，供应压力渐增。新装置投产计划集中在2024年，HD、LDPE品种产能扩张明显。
• 产业链利润：
  • 上游利润分化：油制利润震荡走弱，煤制PE利润走强。
  • 下游利润下滑：地膜、农膜等终端产品利润承压。

跨品种套利

• LL-PP价差预警：价差目前偏高，需减持，风险在于丙烷价格上涨支撑PP成本，引发回调。
• PP-3MA价差：价差长期偏空，因MTO装置利润上涨抑制PP利润，期现套利偏空配置。

综合回顾与展望

• 结论：聚烯烃短期因供应扰动反弹，但中长期供强需弱格局未变，需及时套保。
• 操作建议：
  • 现货策略：增持库存套保。
  • 对冲策略：LL-PP价差回调适量买入，PP-3MA价差继续做空。
• 风险提示：能源价格大幅走弱可能动摇价格支撑。

免责声明：本报告仅供中泰期货客户参考，不构成任何交易建议。市场有风险，投资需谨慎。