20231225-国投安信期货-聚烯烃周报_风险事件带动_价格重心上移_9页_3mb

风险事件带动价格重心上移 - 聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周聚烯烃市场在地缘政治风险和成本支撑的共同作用下，价格重心有所上移，但整体市场仍处于供需平衡偏弱的状态。红海航运危机加剧了市场对供应紧张的担忧，推动原油及线性期货价格高位运行，带动现货价格小幅上涨。然而，下游需求疲软，工厂订单跟进不足，导致价格涨幅受限。

主要观点

1. 供应情况

• PE供应：国产PE检修损失量继续减少，进口货源到港量变化不大，整体供应压力仍存。
• PP供应：生产企业库存环比下降5.24%，贸易商库存下降8.12%，港口库存下降1.74%。分品种来看，拉丝级库存下降1.94%，纤维级库存下降7.48%。

2. 需求情况

• 下游各行业主流开工率在36% - 56%之间，工厂新单较少，采购以刚需为主，对原材料行情支撑有限。
• 需求处于季节性淡季，整体疲软。

3. 利润分析

• PE利润：MTO装置毛利为567元/吨，CTO装置毛利为-79元/吨，乙烯裂解装置毛利为-197元/吨。
• PP利润：CTO装置毛利为-88元/吨，PDH装置毛利为-1038元/吨，外采丙烯装置毛利为-396元/吨，乙烯裂解装置毛利为-905元/吨。
• 成本差异：油制PP成本为8198元/吨，煤制PP成本为7390元/吨，PDH制PP成本为8337元/吨，乙烯裂解成本为8198元/吨，成本差显著影响利润。

4. 驱动因素

• 地缘风险：红海航运危机引发供应紧张担忧，推动国际油价上涨，进而提升油制成本，带动价格重心上移。
• 库存变化：短期检修集中，后期供应略有增加，库存压力不大。
• 需求支撑：虽然需求疲软，但节前备货需求对市场有一定支撑。

关键信息

价格走势

现货价对比

操作评级

• 塑料：★★☆（持多，行情正在盘面发酵）
• 聚丙烯：★★☆（持多，行情正在盘面发酵）

价差分析

期现价差

• LL期现价差：高位运行，显示现货价格跟随期货上涨。
• PP期现价差：小幅上涨，市场对成本支撑反应积极。

区域价差

• PP拉丝级：华北、华东、华南价差相对稳定，但存在小幅波动。
• LLDPE：区域价差较小，市场趋于均衡。

跨品种价差

• 塑料与PP现货价差：维持在合理区间，市场联动性较强。
• 塑料与PP期货价差：波动不大，显示市场预期一致。

成本与毛利对比

• PE成本：不同原料来源成本差异显著，MTO成本最低，乙烯裂解成本最高。
• PP成本：PDH制成本最高，MTO制成本最低，乙烯裂解成本次之。
• 毛利差异：MTO装置毛利较高，PDH制毛利较低，显示原料路线对利润影响显著。

石化排产情况

• PP停车检修比例：显示近期检修集中，对供应有一定压制。
• PE停车检修比例：检修损失减少，供应压力有所缓解。
• 线性排产比例：维持在较低水平，显示需求疲软。
• 拉丝排产比例：相对稳定，但未见明显增长。

跨期价差

• 塑料期货：L1-5月差、L5-9月差、L9-1月差均显示价格趋势向上，但涨幅有限。
• PP期货：PP1-5月差、PP5-9月差、PP9-1月差显示市场对远期价格预期偏强。

结论

本周聚烯烃市场受红海航运危机影响，成本支撑增强，价格重心上移。然而，下游需求疲软，工厂订单不足，导致价格涨幅受限。短期来看，市场处于多空均衡状态，操作空间有限，建议以观望为主。长期来看，若地缘风险持续，成本支撑或进一步增强，但需关注需求端的变化。