20231029-新湖期货-新湖有色（铅）周报_供需双弱_铅价窄幅震荡_5页_7mb

2023年10月29日新湖有色（铅）周报总结

核心内容

本周铅价维持震荡盘整态势，主要由于供需双弱及库存压力较大。基本面方面，原生铅与再生铅供应均有所回落，但成本支撑较强。需求端，铅蓄电池企业进入传统消费淡季，开工率持续下滑，市场对四季度消费前景存在分歧。

主要观点

• 供需双弱：10月原生铅及再生铅总供应预计环比小幅回落，炼厂部分检修导致开工率下降，但出货积极性提高。再生铅冶炼成本维持高位，对铅价形成支撑。
• 库存压力：SMM铅锭社会库存小幅回升，而LME库存暴增，但出口窗口逐步关闭，对国内铅市影响有限。
• 行情预期：短期铅价预计维持震荡盘整，主要受供需格局和成本支撑影响。

市场动态

本周沪铅持仓量逐步回稳

• 9月4日沪铅主力合约价格一度上涨至17540元/吨，创2019年9月以来新高。
• 9月沪铅期货合约总持仓量突破20万手，创历史新高。
• 9月下旬持仓量逐步回落，截至本周五回升至13.78万手。

9月铅矿生产积极性高涨

• 国内铅矿产量环比增加9.26%，1-9月累计产量为100.95万吨，累计同比减少3.50%。
• 本周国产铅矿周度加工费报950元/金属吨，进口铅矿周度加工费报45美元/干吨，连续两月持平，整体处于近6年低点。

原生铅生产仍存不确定性

• 10月多家冶炼企业检修后恢复生产，原生铅产量或转为增势，但增幅可能不及预期。
• 9月国内冶炼厂原料库存平均在20天，处于低位，部分企业低于安全库存天数。

再生铅开工率小幅下滑

• 本周SMM再生铅企业开工率39.19%，环比下滑1.69个百分点。
• 废电瓶价格继续小幅回落25元至9850元/吨，但炼厂到货仍一般，再生铅冶炼成本维持高位。

出口窗口关闭影响出口量

• 2023年9月精铅出口量大增，单月出口35439吨，环比增加301.57%，同比增加3066.98%。
• 随着出口窗口关闭，预计10月出口量将快速回落。

下游需求情况

• 铅蓄电池企业：本周周度开工率70.81%，环比下降1.02个百分点；9月成品电池平均库存下降3.44天至20.51天。
• 电动自行车电池需求：逐渐减弱，而汽车电池需求较好，四季度消费前景存在分歧。

国内外库存对比

• 海外库存：LME库存延续交仓暴涨，但国内库存压力暂缓。
• 国内库存：SMM铅锭社会库存小幅回升，但出口窗口关闭可能缓解部分压力。

总结

本周铅价受供需双弱及库存压力影响，维持震荡盘整。供应端，原生铅与再生铅均出现小幅回落，但成本支撑较强。需求端，铅蓄电池企业进入淡季，开工率下滑，市场对四季度消费看法分歧较大。出口窗口关闭对出口量形成压制，预计10月出口量将快速回落。整体来看，铅价短期难有明显突破，震荡格局或将延续。