20160905-广发证券-新能源行业：新能源汽车静待政策，关注风电预期差_14页_1mb

报告摘要

本报告聚焦新能源行业，重点分析新能源汽车、风电及光伏三大板块的发展现状与未来趋势，指出各子行业在政策支持和市场需求推动下的成长空间。

政策支持：新能源车行业受政府政策大力扶持，短期整治不规范行为利好行业长期发展，预计9月至10月补贴新政和车型目录出台后，行业将进入景气旺季。
行业增长：2016年上半年新能源车总销量达17万辆，同比增长126.9%，其中乘用车增长138%，商用车增长104%。
产业链表现：
- 整车：整体营收增长26.9%，归母净利润增长466%。中通客车、比亚迪、宇通客车等企业表现突出。
- 锂电池：1-6月动力电池出货量6.67GWh，同比增长145%。国轩高科表现强劲，收入与利润均大幅增长。
- 正极材料：由于供需格局改善，毛利率和盈利回升明显，当升科技营收增长62%，归母净利润增长3715%。
- 电解液：供不应求状态持续，上半年营收平均增长75%，归母净利润平均增长696%。多氟多、天赐材料等企业增速显著。
- 隔膜：低端隔膜已基本实现国产化，中高端市场开始由国内企业切入，沧州明珠营收增长25%，归母净利润增长185%。
- 电机电控：受益于新能源车销量增长，营收平均增长41%，归母净利润平均增长107%。方正电机、蓝海华腾等企业表现亮眼。
- 锂矿：锂矿价格大幅上涨，主流企业如天齐锂业、赣锋锂业实现业绩大幅增长，营收与归母净利润分别增长126%与1722%。

联系人：
- 华鹏伟：010-59136752，huapengwei@gf.com.cn
- 纪成炜：021-60750617，jichengwei@gf.com.cn

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。