20250819-国金证券-羚锐制药-600285.SH-银谷整合推进中_业绩持续稳健增长_4页_922kb

业绩简评：羚锐制药2025年上半年实现收入20.1亿元，同比增长10.1%；归母净利润4.74亿元，同比增长14.9%；扣非归母净利润4.42亿元，同比增长12.3%。单季度数据显示，二季度公司收入10.8亿元，同比增长8.2%，归母净利润2.58亿元，同比增长15.7%。

经营分析：公司近期完成对银谷制药90%股权的收购，并纳入合并报表。银谷制药实现营业收入约0.99亿元，净利润约0.13亿元，新增苯环喹溴铵鼻喷雾剂（新增感冒引起的流涕、鼻塞适应症）等产品，有望丰富产品矩阵并拓展市场。银谷制药的产品预计对公司第二增长曲线形成支撑。公司聚焦骨科、呼吸系统、皮肤疾病等大病种领域，长期受益于老龄化趋势，有望保持稳健增长。据预测，2025-2027年公司营业收入预计为41.96亿元、46.83亿元、52.31亿元，同比增长分别为19.87%、11.60%、11.70%。归母净利润预计为8.37亿元、9.46亿元、10.69亿元，同比增长分别为15.85%、13.06%、12.95%。估值方面，维持“买入”评级，PE预计为15-12倍。

风险提示：市场竞争、政策调控、成本上升及并购效果不达预期等存在潜在影响，可能对公司业务发展带来不确定性。