20210806-银河期货-油脂周报_p09供应持续紧张_期现回归值得关注_25页_2mb

油脂周报总结

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现震荡走势，国际与国内市场均受到供需变化及政策因素的影响。印度持续采购带动国际棕榈油需求，而国内棕榈油供应紧张问题依然突出。美豆油市场因生柴政策变化及需求疲软，走势偏弱。豆油与菜油市场则因基差反弹及库存变化出现分化。整体来看，市场对8月马来棕榈油产量及库存变化高度关注，国内09合约供应紧张仍是主要矛盾。

主要观点

国际市场分析

• 印度需求强劲：印度在高进口利润驱动下，持续采购毛棕油和精炼棕榈油，带动国际市场需求，而豆油进口利润亏损，采购进度缓慢。
• 马来棕榈油供应紧张：7月马来棕榈油产量不及预期，8月产量增长预计有限，叠加印度集中补库，可能引发超卖紧张性失衡，库存或出现拐头下降。
• 印尼供应恢复预期：印尼三季度产量有望显著恢复，且因下调levy政策，出口意愿增强，对马来出口市场形成间接影响。
• 美豆油走势震荡：美豆油成本支撑较强，但需求疲软及生柴政策不确定性导致市场震荡，预计短期难有明显上行压力。
• 国际油脂价差变化：国际y-p价差、oi-y价差、葵菜价差等均反映市场对供需变化的敏感反应。

国内市场分析

• 棕榈油供应紧张：国内棕榈油进口利润持续亏损，促使零星洗船，供应紧张问题未缓解，09合约面临突破前高的可能。
• 豆油成交回暖：豆油成交小幅放量，基差企稳反弹，但实际需求仍偏弱，疫情对走货影响较大。
• 菜油基差反弹：菜油基差有所反弹，但受短期库存压力影响，现货彻底反转仍需时间，09合约难言强势，01合约更具上涨潜力。
• 库存与价差关系：豆油、棕榈油、菜油库存变化对基差和合约走势产生显著影响，需关注疫情缓解及双节备货情况。

关键信息

供应端

• 马来棕榈油：7月产量低于预期，8月产量增长预计不超过5%，出口量或大幅上升，库存可能下降。
• 印尼棕榈油：三季度产量恢复显著，出口意愿增强，库存压力后移至10月之后。
• 国内棕榈油：进口利润亏损，洗船频繁，港口库存下降至28万吨，8-9月到港量预计45万吨左右，库存紧张。
• 美豆油：供应端受天气和单产影响，需求疲软，市场震荡为主。
• 巴西与阿根廷：大豆压榨量及豆油出口量变化反映区域供应动态，对国际油脂市场有一定影响。

需求端

• 印度需求旺盛：印度持续采购棕榈油，带动国际市场需求，但豆油需求较弱。
• 国内需求疲软：疫情对终端企业走货造成影响，尤其在江苏、河南等地区，需求恢复缓慢。
• 菜油需求：受旧作库存吃紧影响，需求有所回升，但短期库存压力仍存。

市场走势

• 棕榈油：09合约供应紧张，有望突破前高；91合约因供应宽松，反弹动力不足。
• 豆油：基差企稳反弹，但受需求疲软影响，走势震荡。
• 菜油：基差反弹，但现货彻底反转仍需时间，01合约更具上涨潜力。

策略建议

• 单边策略：

  • 棕榈油：关注09合约突破前高机会，短期看涨。
  • 豆油：维持震荡观点，短期走势受基差支撑，但上涨空间有限。
  • 菜油：短期看涨01合约，关注低吸机会。

• 套利策略：

  • p91合约及豆棕01价差有望短线扩大，可关注相关套利机会。

• 期权策略：

  • 可关注豆油01合约的卖出看涨期权，以应对潜在上涨风险。

数据追踪重点

• 马来棕榈油：
  • 产量、出口、库存数据反映供需变化。
• 印尼棕榈油：
  • 产量、出口、库存数据影响市场预期。
• 美豆油：
  • 库存、压榨量、生柴消费数据对走势影响显著。
• 豆油：
  • 周度走货量、月度库销比、进口利润等数据反映市场供需。
• 菜油：
  • 压榨量、进口量、库销比、基差等数据体现市场变化。

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