> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油供应持续紧张：封锁趋紧，油价震荡运行 ## 核心内容 当前国际油价的运行主线是地缘政治反复扰动供需关系。进入8月以来，油价已连续五日上涨，截至8月11日，Brent原油结算价达到88.91美元/桶，基本填补了合约换月后的跳空缺口，技术面回归至布林轨道中轨震荡。整体来看，油价预计将继续围绕地缘政治带来的供需扰动运行，呈现高波动、宽幅震荡的特征。 ## 主要观点 - **地缘政治持续恶化**：伊朗与美国的谈判进展不顺，双方关系进一步紧张。伊朗内部高层调整，外部与胡赛武装联盟合作，对霍尔木兹海峡和曼德海峡的通行构成威胁，外交态度愈发强硬。 - **美国立场不稳**：特朗普的言论影响减弱，中期选举临近，美国在谈判中的立场可能更加摇摆，难以形成稳定的政策导向。 - **海峡通航风险加剧**：霍尔木兹海峡和曼德海峡的船舶遇袭事件频发，通航量显著下降。以霍尔木兹海峡为例，8月10日仅6艘船只通过，远低于正常水平的125-140艘。 - **供应端收紧**：中东地区的海运出口和亚四国（中日印韩）的原油进口到港量均环比下降，显示供应端受到明显影响。即便沙特阿联酋等国采取管线绕行措施，霍尔木兹海峡的通航量仍需恢复至70%才能达到正常水平，目前远低于该阈值。 - **市场估值与溢价**：WTI原油的估值维持在76美元/桶附近，地缘溢价回升至7美元/桶，反映出市场对供应风险的担忧。 ## 关键信息 - **地缘政治是油价主线**：当前油价波动主要由地缘政治事件引发，供需关系受此影响较大。 - **通航风险上升**：霍尔木兹海峡和曼德海峡的通航量大幅下降，影响全球原油运输。 - **供应紧张持续**：中东地区的出口和亚洲国家的进口均出现下降趋势，供应端持续收紧。 - **技术面震荡**：油价已回归布林轨道中轨，预计未来仍将围绕此区间震荡。 - **市场不确定性高**：由于地缘政治局势复杂多变，油价单边趋势难以形成，高波动性成为常态。 ## 期货开户信息 - **开户准备材料**：身份证原件、本人银行卡、黑色水笔、白纸。 - **开户方式**：下载一德期货APP，扫码下载，开立期货账户。 - **服务内容**：提供每日行情解读、专业投研知识库、独家交易者文库等服务。 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议。期货市场有风险，交易需谨慎。 ## 报告来源与资质 - **报告编制单位**：一德期货有限公司。 - **业务资格**：中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 - **报告完成日期**：2026年8月12日。 ## 总结 当前国际原油市场面临地缘政治持续扰动，伊朗与美国关系紧张，导致霍尔木兹海峡和曼德海峡通航风险上升，原油供应持续紧张。油价在技术面回归中轨后，预计仍将维持高波动、宽幅震荡的走势。市场对供应风险的担忧使得地缘溢价回升，但和平前景不明朗，单边趋势难以形成。投资者需密切关注地缘动态及供需变化，谨慎应对市场波动。