20220331-光大证券-2022年4月港股策略与重点推荐组合_风险逐步出清_港股有望温和回暖_16页_1mb

港股策略研究总结：2022年4月港股温和回暖

核心内容概述

2022年4月，港股市场有望在风险逐步出清的背景下温和回暖，但整体修复空间有限。主要驱动因素包括“稳增长”政策的持续发力、房地产风险的缓释以及中美经贸关系可能的缓和。同时，外部因素如俄乌冲突和全球滞胀风险仍对港股形成压制。

主要观点

1. 3月港股指数呈现V字型走势

• 利空因素：俄乌冲突和《外国公司问责法案》对港股造成压力，尤其影响中概股及港股中二次上市的中资企业。
• 反弹因素：3月16日国务院金融委召开专题会议，释放积极信号，推动港股大幅反弹。
• 市场表现：3月恒生综指下跌3.99%，恒生中国企业指数下跌5.17%，但恒生香港35指数微涨0.76%。

2. “稳增长”政策支撑港股回暖

• 社融数据：2月社融数据低于预期，但整体仍呈现改善趋势，政策层面将继续支持信贷修复。
• 房地产政策：国务院金融委会议释放房地产风险缓释信号，房企积极回购美元债，融资环境边际宽松，金融地产行业有望持续回暖。
• 财报表现：港股2021年下半年业绩整体下滑，4月进入财报季，预计业绩改善趋势逐步显现。

3. 外围扰动影响趋弱

• 俄乌冲突：3月29日，俄乌第五次会谈取得重大进展，双方有望达成妥协，冲突对市场的扰动逐步减弱。
• 中美关系：美国恢复部分中国商品税收豁免，中美经贸关系可能迎来一定程度的缓和。
• 全球滞胀风险：若能源价格持续攀升，全球滞胀风险仍存，压制港股修复空间。

行业配置建议

1. 受益于奥密克戎趋缓的行业：酒店、餐饮、旅游与博彩等与出行链相关的行业需求有望复苏。
2. 受益于“稳增长”政策的行业：建筑公司及资产质地优良的地产公司有望受益。
3. 估值较低的互联网科技股：反垄断政策密集期已过，科技股配置性价比优势明显。

四月重点推荐组合

关键信息

• 政策支持：国务院金融委会议释放积极信号，推动港股反弹，房地产政策持续发力，金融地产行业有望回暖。
• 外部因素：俄乌冲突缓和，中美经贸关系可能缓和，但全球滞胀风险仍对港股形成压制。
• 行业趋势：基建投资有望修复，带动相关板块景气度提升；疫情缓解推动线下消费行业复苏；互联网企业估值修复。
• 风险提示：俄乌局势升级、美联储货币政策收紧、海外市场波动。

风险分析

1. 俄乌冲突升级：可能导致能源价格进一步上涨，增加市场不确定性。
2. 美联储政策收紧：若超出预期，可能对港股造成压力。
3. 海外市场波动：影响港股的流动性及外资配置意愿。

分析师信息

• 分析师：张宇生、秦波、巩健
• 联系人：刘芳

总结

港股在风险逐步出清后，有望温和回暖，但受全球滞胀风险影响，修复空间有限。重点推荐组合涵盖房地产、物业、建筑、机械、食品饮料、医药生物等板块，建议投资者关注政策驱动和行业复苏带来的投资机会。