20160330-申万宏源-中国证券投资者结构分析报告_13页_800kb

中国证券投资者结构分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2016年中国证券市场投资者结构的变化，重点探讨了个人投资者、专业机构投资者和一般法人（产业资本）在持股比例、市值分布及市场行为方面的演变趋势，并与美国市场进行了对比，揭示了我国投资者结构与成熟市场之间的差距。

主要观点

1. 投资者结构变化显著

• 个人投资者占主导地位：截至2016年2月，个人投资者账户数量占总账户数的99.71%，是市场的绝对主力。
• 持股市值分布不均：个人投资者持股市值主要集中在10万元以下，机构投资者持股市值分布较为均匀。
• 专业机构投资者占比下降：自2006年以来，专业机构投资者持股市值占比从较高水平下降，而一般法人持股市值占比显著上升，达到约50%。
• 蓝筹股市场个人投资者占比下降更明显：以上交所为代表的蓝筹股市场中，个人投资者持股市值占比下降幅度较大，而一般法人和机构投资者占比相对上升。

2. 一般法人持股比例上升源于股权分置改革

• 限售股解禁释放市值：自2006年股权分置改革以来，限售股解禁释放了超过24万亿元的流通市值。
• 一般法人成为主要增量来源：定向增发成为市场主要融资方式，一般法人是定向增发的主要配售对象，进一步推动其持股比例上升。

3. 机构投资者多元化发展

• 保险公司崛起：保险公司已成为机构投资者中的主要力量，持股占比从2009年的4.08%上升至2015年第三季度的41.38%，超越公募基金。
• 公募基金占比下降：公募基金的股票型基金占比从2007年的84%下降至2015年的19%，货币基金占据主导地位，偏股型基金规模持续减少。

4. 与美国市场的对比

• 机构投资者种类相似：我国机构投资者种类已较为丰富，涵盖基金、保险、证券、社保基金等。
• 持股比例差距明显：我国专业机构投资者持股占比仅为13%，而美国则高达48%。美国市场以共同基金、养老基金和保险公司为主导，而我国机构投资者整体发展仍处于初级阶段。

关键信息汇总

投资者结构变化

基金产品结构变化

限售股解禁与定向增发

• 自2006年起，限售股解禁释放了24.33万亿元的流通市值。
• 定向增发募集资金占一级市场融资规模的89.25%，其中一般法人占比约34.09%。

美国市场对比

市场趋势与展望

• 个人投资者仍是市场主力，但其持股市值占比持续下降，表明市场正逐步向机构化发展。
• 一般法人（产业资本）持股比例的上升，反映了市场全流通进程的推进和产业资本在市值管理中的重要性。
• 保险公司成为机构投资者中的新主力，公募基金则因产品结构变化而影响力减弱。
• 与美国相比，我国专业机构投资者发展仍处于初级阶段，需进一步优化结构、提升市场参与度。

附录：图表目录

• 图1：股市投资者账户数量个人投资者占绝对优势
• 图2：2006年以来我国股市的投资者结构变化明显
• 图3：2007年以来，一般法人持有一半以上的沪市股票
• 图4：近十年来，随着解禁潮的推动，产业资本持股比例不断上升
• 图5：定向增发的扩容为产业资本带来了增量股票
• 图6：企业日益成为增发配售的主要对象
• 图7：机构投资者中公募基金占比已低于保险公司
• 图8：2009-2011年基金资产管理规模出现持续萎缩
• 图9：当前我国基金产品结构分布显示，货币基金占据主导
• 图10：公募基金中偏股型占比持续降低
• 图11：美国的股票市场投资者以专业机构为主力
• 图12：我国专业机构投资者持股比例较低（平均13%），且持续下降
• 图13：美国专业机构投资者持股比例较高（平均48%），且保持稳定

数据来源

• 中证登、Wind、上交所、美联储、申万宏源研究

信息披露

本报告由申万宏源研究所发布，分析师蒋健蓉、钱康宁、龚芳负责撰写。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，客户应自行判断并承担风险。如需获取完整报告或相关披露信息，可联系指定联系人或访问官网。