20160906-华创证券-电力行业_增量配网改革潮起_100个试点项目大超预期_12页_1mb

行业快评总结 - 增量配网改革

核心内容

国家发改委近日下发特急通知，拟在全国批复约100个增量配电业务试点项目，标志着新一轮电力体制改革加速推进。该政策鼓励社会资本参与增量配网投资，旨在通过自上而下的方式推动配网市场放开，满足地方政府、电力用户及社会资本的多方需求。

主要观点

1. 发改委特急文件加速改革进程
   此次特急通知是电改快速推进的催化剂，通过简化审批流程，允许地方政府直接规划布局增量配网项目，加快了改革落地速度。配网市场改革相对滞后于售电市场改革，此次文件将推动配网市场逐步放开。

2. 非电网运营的配网资产将受益
   增量配网不仅包括新增工业园区、经济技术开发区的配网建设，也涵盖现有园区及用户自建的配网资产。地方电力公司、园区类售电公司等非电网主体可通过盘活存量资产或参与新建项目，获得政策红利。

3. 增量配网盈利模式以配网费和增值服务为主
   配网运营商主要通过收取配网费、代理售电以及提供能效管理、负荷预测等增值服务实现盈利。通过重资产投资，增强用户粘性，巩固市场地位。

4. 投资规模巨大，预计达千亿元
   按照江苏某工业园区项目为例，单个项目投资规模可达8亿元，预计100个增量配网项目总投资规模在千亿元左右，为电力设备与新能源行业带来巨大发展机遇。

关键信息

• 试点项目数量：发改委计划批复约100个增量配电业务试点项目。
• 投资主体：包括地方政府、社会资本、地方电力公司、园区类售电公司等。
• 盈利模式：配网费、代理售电、增值服务。
• 投资空间：预计新增投资规模在千亿元左右。
• 政策影响：地方电力公司可重组为配售电一体化公司，园区类售电公司可通过参与配网项目提升竞争力。

投资建议

• 配网一二次设备供应商：国电南瑞、许继电气、积成电子、合纵科技等公司有望受益于新增配网建设。
• 地方电力公司：文山电力、广安爱众、桂东电力、涪陵电力等拥有存量配网资源的公司，可重组为配售电一体化公司，抢占市场先机。
• 园区类售电公司：科达洁能等公司可通过收购、参股配网项目，提升用户粘性与市场地位。

风险提示

• 电改进程可能低于预期；
• 新增配网投资规模大、建设周期长，存在不确定性。

行业评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。

分析师介绍

• 张文博：华创证券首席分析师，曾获新财富最佳分析师第一名团队成员。
• 黄斌：高级分析师，拥有北京大学理学博士学位。
• 王秀强：分析师，曾任职于《21世纪经济报道》及中国能源研究会政策中心，具备丰富的能源政策研究经验。
• 邱迪、石坤鳌：助理分析师，分别毕业于中国矿业大学与中国能源研究会。

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分析师声明与免责声明

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