20220905-中邮证券-石头科技-688169.SH-2022年中报点评_国内市场份额大幅提升_海外环比有望改善_4页_390kb

股票投资评级总结：石头科技 (688169.SH)

核心内容

本报告为中邮证券研究所发布的石头科技 (688169.SH) 首次覆盖投资评级报告，主要分析公司2022年中报表现，评估其国内与海外业务发展情况，并给出未来三年的盈利预测与投资建议。

主要观点

• 投资评级：谨慎推荐（预计未来6个月内股票涨幅高于沪深300指数10%-20%）。
• 公司表现：2022年上半年营业收入29.23亿元，同比增长24.49%；归母净利润6.17亿元，同比下滑5.4%；扣非归母净利润5.88亿元，同比增长2.38%。
• 内销增长显著：公司国内线上市占率大幅提升至23.57%，较去年同期增长11.68个百分点，得益于高端产品G10系列的市场反馈良好。
• 外销面临挑战：受地缘冲突和高通胀影响，海外业务上半年承压，但预计下半年随着亚马逊Prime Day错期及通胀改善，海外业务有望环比改善。
• 盈利能力稳定：上半年销售毛利率48.20%，同比微升0.09个百分点；销售净利率21.09%，同比下降2.94个百分点，主要受销售费用增加影响。
• 费用率变化：销售费用率同比上升4.74个百分点，管理、研发费用率分别下降0.44和0.73个百分点，财务费用率下降0.90个百分点。

关键信息

财务数据概览（截至2022/09/05）

• 总市值：304.73亿元
• 流通市值：234.58亿元
• 52周最高/最低价：714.29元 / 313.82元
• 52周最高/最低PE：45.12倍 / 20.67倍
• 52周最高/最低PB：8.30倍 / 3.29倍
• 52周涨幅：-49.68%
• 52周换手率：283.26%

盈利预测（2022-2024年）

风险提示

• 国际贸易关系及政策变动风险
• 汇率变动风险
• 海外业务运营不及预期风险

投资建议

报告认为，石头科技在2022年中报中表现稳健，内销市场份额显著提升，外销有望在下半年回暖。尽管上半年净利率有所下滑，但公司费用投入产出比预计在下半年有所改善，盈利能力有望提升。基于此，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司业务范围广泛，包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问等。目前在多个省市设有分支机构，致力于为客户提供全方位的证券服务。

业务简介

• 证券经纪业务：提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托方式，支持客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：使用自有资金及合法筹集资金进行权益类与固定收益类证券的投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供市场分析、投资建议等专业服务。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，处理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：为客户提供专业的资产管理服务。
• 承销与保荐业务：参与证券发行及上市保荐工作。
• 财务顾问业务：为企业和机构提供财务咨询服务。