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金融期货早班车总结（2025年12月16日）

一、股指期货市场表现

核心内容

2025年12月15日，A股四大股指整体回调，市场成交量有所减少。具体表现如下：

• 上证指数：下跌0.55%，报收3867.92点
• 深成指：下跌1.1%，报收13112.09点
• 创业板指：下跌1.77%，报收3137.8点
• 科创50指数：下跌2.22%，报收1318.91点

市场成交额为17,944亿元，较前日减少3,246亿元。

行业板块表现

• 涨幅居前：非银金融（+1.59%）、商贸零售（+1.49%）、农林牧渔（+1.24%）
• 跌幅居前：电子（-2.42%）、通信（-1.89%）、传媒（-1.63%）

个股表现

• 涨股数量：2,313只
• 平盘数量：176只
• 跌股数量：2,965只

资金流动

• 机构：净流入-168亿元
• 主力：净流入-192亿元
• 大户：净流入+38亿元
• 散户：净流入+322亿元

基差情况

• IM（中证1000）次月合约基差：73.88点，年化收益率-10.99%，三年期历史分位数36%
• IC（中证500）次月合约基差：53.16点，年化收益率-8.12%，三年期历史分位数30%
• IF（沪深300）次月合约基差：24.26点，年化收益率-5.79%，三年期历史分位数20%
• IH（上证50）次月合约基差：8.47点，年化收益率-3.08%，三年期历史分位数26%

交易策略

• 中长期维持做多经济的判断
• 当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约

风险提示

• 外生宏观冲击
• 财政扩张进度不及预期
• 其他系统性冲击

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二、国债期货市场表现

核心内容

12月15日，利率债表现较弱，活跃合约中，TS、TF、T、TL均下跌，其中TL跌幅最大。

• TS2603：下跌0.01%，现价102.5，净基差-0.1，CTD券隐含利率现券收益率1.344
• TF2603：下跌0.03%，现价105.8，净基差-0.1，CTD券隐含利率现券收益率1.560
• T2603：下跌0.12%，现价107.9，净基差-0.1，CTD券隐含利率现券收益率1.748
• TL2603：下跌0.99%，现价111.5，净基差-0.1，CTD券隐含利率现券收益率2.360

资金面情况

• 央行货币投放1,309亿元，货币回笼1,223亿元，净投放86亿元

交易策略

• 中长线，风偏上行叠加经济复苏预期
• 建议T、TL逢高套保

风险提示

• 货币政策宽松超预期
• 经济复苏不及预期

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三、经济数据与市场情绪

高频数据

• 制造、地产、社会活动景气度暂不及往期，后续有待进一步观察

中观数据跟踪

• 图2显示了国内中观数据的变动情况，以过去五年同期为基准进行对比
• 正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱，零分代表变化不大
• 绝对值越高，景气度变动程度越大

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四、短端资金利率市场变化

数据概览

• SHIBOR隔夜利率：1.274%，较昨日下降0.005%，较一周前下降0.029%，较一月前下降0.089%

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五、分析师简介

• 王昊昇：招商期货金融期货研究员
• 期货从业资格（F03120552）
• 投资咨询资格（Z0022940）
• 武汉大学本科应用数学、金融学双学位
• 新加坡南洋理工大学硕士
• 擅长商品策略、股指板块轮动、国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究

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六、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制
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• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异
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