20180924-东方证券-研发费用加计扣除比例提升政策点评_短期增厚业绩_长期提升竞争力_5页_528kb

报告摘要

研发费用加计扣除比例提升政策点评总结

核心内容

2018年9月21日，财政部、税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，将企业研发费用加计扣除比例提升至 75%，对未形成无形资产的研发费用按 75% 加计扣除，形成无形资产的则按 175% 摊销。该政策是减税降费措施的一部分，旨在减轻企业负担，支持科技创新。

主要观点

短期增厚业绩
- 研发费用加计扣除比例提升有助于 增厚上市公司利润，根据测算，2017年整体A股利润预计提升 0.77%。
- 虽然研发开支会直接减少报表利润，但通过 抵税政策，可以缓解企业 现金流压力，从而提升企业的财务灵活性。
长期提升竞争力
- A股中研发费用大于0的公司数量占比持续上升，但 研发收入比 多数仍处于 0%–5% 区间，占比高达 70% 以上，而 5%–10% 区间的公司仅占 20%， 10%以上 的公司仅占 9%，说明 整体研发支出仍有巨大提升空间。
- 长期来看，该政策将 显著提升上市公司的技术竞争力，推动企业加大研发投入，增强创新能力。
受益行业分析
- 从 行业利润提升幅度 来看，国防军工、通信、计算机、机械和建筑等行业最为受益。在加计扣除新规假设下，这些行业利润分别提升 4.87%、3.57%、3.2%、2.86% 等。
- 这些行业多为 创新型公司和成长型公司集中领域，因此此次政策对 科技创新和产业升级 具有重要推动作用。

关键信息

政策背景：自2015年起，研发费用加计扣除政策逐步完善，2017年科技型中小企业比例提升至 75%，2018年进一步扩大至 所有企业。
政策影响：
- 短期：增厚企业利润，缓解现金流压力。
- 长期：推动企业加大研发投入，提升技术竞争力。
数据支持：基于 2017年A股年报 和 Wind数据，分析政策对行业利润的影响。
政策实施风险：
- 统计方法误差
- 减税降费政策推进不达预期
- 宏观经济超预期下行

投资评级与定义

公司投资评级标准：

买入：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
增持：相对强于市场基准指数收益率 5%–15%；
中性：相对于市场基准指数收益率在 –5%–+5% 之间波动；
减持：相对弱于市场基准指数收益率在 –5% 以下；
未评级：股票不在研究覆盖范围内；
暂停评级：存在利益冲突或研究依据不足。

行业投资评级标准：

看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
中性：相对于市场基准指数收益率在 –5%–+5% 之间波动；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率在 –5% 以下；
未评级：行业不在研究覆盖范围内；
暂停评级：投资价值分析存在重大不确定性。

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数据来源与联系方式

数据来源：财政部官网、Wind、东方证券研究所
报告发布日期：2018年09月24日
分析师：
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