20240426-国投证券-闻泰科技-600745.SH-需求疲软业绩短期承压_逆势扩研发成长可期_5页_1mb

闻泰科技2024年4月26日发布公司快报，证券研究报告对其投资评级为“买入-A”，维持该评级并设6个月目标价为3344元，对应2024年动态市盈率约2200倍。报告称，短期内受半导体需求疲软影响，公司业绩承压，但通过逆势扩研发可在未来推动增长。

2023年年报显示，公司营收同比增长54%至6121亿元，但归母净利润同比下降191%至118亿元，扣非净利润下滑更显著，2023年Q4单季度亏损扩大。2024年Q1营收虽增长显著，但归母净利润同比大幅滑坡达94%，反映需求疲软仍在。

半导体业务方面，2023年收入较上年显著下滑。虽然面临需求疲软、毛利率下降及亏损扩大的压力，公司却逆势大幅增加研发投入（37.2%的同比增幅），重点布局汽车半导体、高功率分立器件和模拟IC组合，以顺应电动化、智能化趋势。

产品集成业务中，2023年收入大幅增长但净亏损扩大，主要因前期投入较大、下游市场低迷及成本上升所致。尽管拖累短期业绩，但若剔除商誉减值和资产处置损失，该板块已显改善。公司宣布终止特定光学模组业务，目标集中优势资源，同时在笔电领域获得海外客户合作并开始贡献收益。

投资建议认为，公司短期受宏观经济影响而面临挑战，但中长期在汽车和功率半导体领域的技术优势、产品集成全球拓展，以及持续研发下预期业绩将快速回升。特别值得关注的是汽车半导体市场快速深化和产品迭代带来的增长潜力。同时，报告提示了消费电子复苏不及预期、原材料成本上升以及汇率波动的风险。

总体而言，公司深厚的行业积累与技术布局有望在行业周期回暖阶段实现超越，当前估值反映较高成长预期，值得长期关注。