20181220-国金证券-机械行业2019年度策略_基建补短板叠加转型升级_聚焦结构性分化机会_47页_5mb

机械行业2019年度策略总结

核心内容

2019年机械行业将由基建补短板和产业转型升级两大需求驱动力驱动，行业整体将呈现稳健增长态势。重点推荐高铁轨交、工程机械、能源设备（煤机、油服）、炼化设备以及激光设备、工业机器人等板块。建议关注具备竞争优势的龙头企业，以把握结构性分化带来的投资机会。

主要观点

1. 基建补短板：

   • 国务院发布政策，推动铁路、公路、能源、水利等领域的投资。
   • 铁总盈利和现金流显著提升，为行业投资提供支撑。
   • 高铁和城轨建设进入密集期，带动设备需求增长。
   • 高铁新增里程和动车组采购量有望在2019年迎来高峰。

2. 产业转型升级：

   • 重点支持高端制造，包括轨道交通装备、机器人、油气田装备等。
   • 激光设备受益于国产化和成本下降，市场持续增长。
   • 工业机器人长期应用空间广阔，减速器国产化加速。

3. 结构性分化机会：

   • 行业集中度提升，红利向头部企业倾斜。
   • 不同细分领域和环节将出现不同的增长弹性，重点布局具备“成套能力+细分领域优势”的龙头公司。

关键信息

高铁轨交

• 高铁新增里程预计2019年超4200公里，动车组采购进入景气周期。
• 城轨新增里程预计2020年迎来高峰。
• 行业配置思路：复苏初期首选整车龙头（如中国中车），逐步转向优质零部件公司（如中车时代电气、晋西车轴等）。

煤机设备

• 煤机设备需求以更新为主，2019年或迎来采购高峰，市场需求约744.49-776.50亿元。
• “三机”（液压支架、采煤机、掘进机等）具备更高弹性。
• 重点推荐天地科技、中煤能源、三一国际等具备成套能力与竞争优势的公司。

油气油服

• 油价波动由供给端主导，OPEC与页岩油博弈持续，油价有望企稳。
• 油公司资本开支回升，油服行业走出低谷，订单与盈利能力改善。
• 推荐具备综合服务能力、进军复苏区域的公司：中海油服、海油工程、杰瑞股份、通源石油。

工程机械

• 2018年销量达到历史新高，未来增长主要来自存量设备更新。
• 液压件国产化提升，恒立液压等企业市场份额扩大。
• 重点推荐恒立液压、天地科技等具备技术优势和市场份额的公司。

炼化与煤化工设备

• 炼化产业走向集群化升级，带动万亿投资。
• 新型煤化工迎来有序发展，空分设备需求高企。
• 设备厂商迎来新周期，建议关注稀缺、龙头标的。

重点推荐个股

• 中国中车（601766.SH）：高铁轨交整车龙头，复苏首选。
• 天地科技（600582.SH）：能源设备龙头，煤机成套+三机优势明显。
• 恒立液压（601100.SH）：工程机械液压件龙头，进口替代加速。
• 杭氧股份（002430.SZ）：炼化设备稀缺标的。
• 锐科激光（300747.SZ）：激光设备龙头，高功率产品驱动升级。

风险提示

• 贸易战升级：技术交流受阻，影响行业增长。
• 原材料价格波动：钢材等成本上升，影响利润。
• 油价、煤价波动：对油服和煤机行业产生影响。
• 政策推动不达预期：基建与产业升级政策效果不及预期。

总结结构

图表与数据

• 图表1：机械行业2019年度策略概览
• 图表2：固定资产投资增速放缓
• 图表3：轨交、能源设备为基建补短板重点
• 图表4：高端制造政策频出
• 图表5：2019年机械行业投资主线
• 图表6：铁路固定资产投资月度数据
• 图表7：城轨申报标准对比
• 图表8：货车采购量对比
• 图表9：机车采购量对比
• 图表10-13：铁总2018前三季度财务数据
• 图表14-17：高铁与城轨新增里程预测
• 图表18-19：轨交产业链公司分类
• 图表20-23：煤机行业分析框架与需求测算
• 图表24-28：煤炭企业盈利能力与资本开支改善
• 图表29-30：煤机设备需求逻辑与龙头增长
• 图表31-34：油服行业复苏与资本开支变化
• 图表35-42：不同地区石油公司资本支出对比
• 图表43-48：油服行业订单与财务改善
• 图表49：油服行业“三维竞争力”图示
• 图表50-54：工程机械销量与市场格局
• 图表55-59：恒立液压市场份额与业务增长

结论

2019年机械行业将受益于基建补短板与产业转型升级两大主线，结构性分化成为投资重点。建议关注具备技术优势、市场份额和成套能力的龙头企业，以把握行业边际改善带来的增长机会。