机械行业投资策略报告：聚焦新兴成长细分龙头，关注基建补短板带来需求改善-20181129-兴业证券-56页-4mb

详细总结

核心内容

本报告主要分析了中国机械行业在向后工业化时代迈进过程中，行业龙头和新兴成长行业的投资机会。重点聚焦于半导体设备、锂电设备、激光设备和工业机器人及自动化四个细分领域，同时关注基建补短板带来的需求改善，如工程机械、铁路设备和立体车库等。

主要观点

• 中国正处于由工业化后期向后工业化时代过渡，产业升级和消费升级推动行业洗牌，利好行业龙头及新兴成长行业。
• 从三个维度筛选细分行业机会：是否属于战略新兴产业、下游需求是否保持高景气度及其持续性、是否处在大规模进口替代零界点。
• 工程机械、铁路设备、立体车库等受益于基建补短板政策，迎来需求改善。
• 油气设备受益于能源安全和补短板政策，页岩气开采设备需求增长。

关键信息

重点公司推荐

行业趋势与机会

半导体设备

• 2017-2020年，中国大陆新增30座晶圆厂，设备需求超过7000亿元。
• 国产设备在核心生产支撑设备方面取得突破，具备分享本轮投资红利的能力。
• 2018年，中国半导体设备市场规模有望超过118亿美元，增速达43.5%。
• 国产设备技术从28nm向14nm推进，部分厂商已进入客户生产线进行验证。

锂电设备

• 全球锂电龙头加快在中国市场布局，带动设备需求增长。
• 2018年1-9月，锂电装机量达到29.51GWh，CR5达到78.27%。
• 三元锂电池占比大幅提升，达到59.9%，推动设备升级。
• 重点推荐先导智能，建议关注赢合科技、科恒股份等。

激光设备

• 全球激光加工装备市场空间达124亿美元，中国市场超495亿元。
• 光纤激光器加速国产替代，国产厂商市场份额不断提升。
• 重点推荐锐科激光，建议关注大族激光、华工科技等。

工业机器人及自动化

• 我国是最大的工业机器人需求国，预计2020年保有量将达180万台。
• 国产机器人市占率有望提升，关键零部件国产化率提高。
• 重点推荐克来机电，建议关注埃斯顿、京山轻机等。

基建补短板

• 工程机械行业进入盈利新时代，三一重工等主流企业有望成为稳健现金牛。
• 铁路投资具有较强的抗经济周期性，预计未来三年动车组需求分别为343、306、316列。
• 建议重点关注中国中车、中铁工业等。

能源安全

• 页岩气开采设备需求增长，预计2018-2020年国内资本开支持续加大。
• 国内压裂设备供应链不受贸易战影响，建议关注杰瑞股份、通源石油等。

风险提示

• 宏观经济波动风险；
• 政策变动风险；
• 行业竞争加剧的风险；
• 内资晶圆厂投资进度低于预期；
• 中美贸易摩擦加剧。

图表说明

• 图1：中国有望在2020年基本上完成工业化；
• 图2：工业增加值增速比较；
• 图3：制造业投资增速恢复到近三年较好水平；
• 图4：三个维度筛选新兴行业投资策略；
• 图5：通用设备制造业企业数量呈下降趋势，企业平均规模稳步提升；
• 图6：专用设备制造业企业平均规模稳步提升；
• 图7：半导体设备分地区市场规模预测；
• 图8：中国晶圆厂建设资本开支大幅增长；
• 图9：SEMI预估2018、2019年晶圆厂设备支出保持平稳增长；
• 图10：2017-2020年建设的78个晶圆厂设备需求规模超过2200亿美元；
• 图11：2015-2018年全球新能源汽车月度销量；
• 图12：2018年1-9月主流车企新能源车市占率；
• 图13：2015-2018年中国新能源汽车月度销量；
• 图14：2018年1-9月主流车企新能源车市占率；
• 图15：2017-2020年中国新能源汽车销量测算；
• 图16：2017-2020年中国动力电池需求测算；
• 图17：2018年1-9月动力锂电池装机量及市占率；
• 图18：2017年中国前三季度动力锂电池行业市占率；
• 图19：2018年中国前三季度动力锂电池行业市占率；
• 图20：2017年前三季度动力锂电各类型电池占比；
• 图21：2018年前三季度动力锂电各类型电池占比；
• 图22：2017年全球激光加工装备市场空间；
• 图23：2017年中国激光加工装备市场空间；
• 图24：激光加工产业链情况；
• 图25：激光装备在产业链中产值占比最大；
• 图26：2017年全球工业激光器收入规模；
• 图27：工业激光器在材料加工领域主要用于切割；
• 图28：锐科激光2017年市场份额达到12%；
• 图29：2018年汽车和电子行业固定资产投资增速有所放缓；
• 图30：中国工业机器人下游应用领域分布；
• 图31：2017年汽车、电子电气行业机器人高增长，单国产化率低；
• 图32：2018年汽车和电子行业固定资产投资增速有所放缓；
• 图33：全球各主要经济体工业机器人销量；
• 图34：全球各主要经济体工业机器人销量增速；
• 图35：主要国家地区工业机器人密度；
• 图36：中国制造业细分行业工人数量及人均营收规模；
• 图37：2016年国内工业机器人市场各品牌市场份额；
• 图38：工业机器人成本构成；
• 图39：我国历年挖掘机销量；
• 图40：我国历年挖掘机出口量；
• 图41：我国历年挖掘机进口量；
• 图42：我国历年挖掘机实际需求量；
• 图43：挖掘机需求中地产、基建分别占40%、35%；
• 图44：中小挖销量与房地产市场景气程度关联度较高；
• 图45：房屋新开工面积及同比增长率；
• 图46：房地产固定资产投资完成额创历史新高；
• 图47：基础设施投资是挖掘机重要下游市场之一；
• 图48：基础设施建设固定资产投资增速远超挖机保有量增速；
• 图49：铁路固定资产投资完成额在高位维持稳定；
• 图50：道路固定资产投资完成额持续增长；
• 图51：大挖销量与原煤、铁矿石产量、采矿业投资额相关性；
• 图52：采矿业固定资产完成额低位震荡；
• 图53：欧洲、中国和北美占全球挖掘机市场销量前三位；
• 图54：北美、中国和欧洲占全球挖掘机市场销售额前三位；
• 图55：2008-2017年挖掘机市场集中度变化；
• 图56：2017年各企业占我国挖掘机市场份额；
• 图57：国产品牌CR3市占率逐年提升；
• 图58：三一小挖、中挖、大挖市场占有率变化趋势；
• 图59：各品牌挖掘机出口数量占比变化趋势；
• 图60：三一重工经营活动产生的现金流量净额及其增速；
• 图61：三一重工资产周转率、应收账款周转率、存货周转率；
• 图62：柳工经营活动产生的现金流量净额及其增速；
• 图63：柳工资产周转率、应收账款周转率、存货周转率；
• 图64：徐工机械经营活动产生的现金流量净额及其增速；
• 图65：徐工机械资产周转率、应收账款周转率、存货周转率；
• 图66：铁路投资具有较强的抗经济周期性；
• 图67：我国铁路客运量复合增速达10%；
• 图68：我国高铁客运量占铁路总客运量比例逐年上升；
• 图69：近10年来我国货车保有量增长缓慢；
• 图70：我国铁路货运周转量占比偏低；
• 图71：2017年铁路货运量回暖；
• 图72：过去5年货车采购量仅12万辆；
• 图73：2017年中国原油产量持续下降；
• 图74：2017年中国原油对外依存度达68.29%；
• 图75：天然气产量和消费量均保持稳定增长；
• 图76：2017年天然气进口依赖度达36.35%；
• 图77：中国石油剩余仅够开采18年；
• 图78：国内三大石油公司资本开支合计；
• 图79：国内三大石油公司勘探开发资本开支合计；
• 图80：中石油勘探开发资本开支计划与实际值；
• 图81：中石化勘探开发资本开支计划与实际值；
• 图82：美国天然气产量及消费量；
• 图83：美国页岩气产量及其与天然气产量占比；
• 图84：美国活跃钻机数量；
• 图85：美国已钻探但未完成井统计；
• 图86：2015年前后四机厂与杰瑞股份平分秋色；
• 图87：2018年8月宝石机械在中石油招标实现后来居上；
• 图88：美国压裂服务市场竞争格局。

表格说明

• 表1：国内在建或计划中的12英寸晶圆厂；
• 表2：全球及中国半导体设备需求预估；
• 表3：全球主流锂电厂商未来产能规划情况；
• 表4：锂电设备行业竞争者的毛利率变化情况；
• 表5：2018-2020年轨交装备行动计划的政策内容；
• 表6：预计2018-2020年动车组需求；
• 表7：能源安全事件梳理；
• 表8：压裂设备国内竞争格局；
• 表9：压裂设备关键零部件国产化情况；
• 表10：重点公司估值表。