20210403-光大证券-原油周报第193期_OPEC+决议_克制性_增产_国际油价小幅增长_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周行业研究聚焦于国际原油市场动态，分析OPEC+增产决议、美国石油钻井机数量变化、原油库存情况、石油需求预测及石化产品价格走势等关键因素对市场的影响。同时，报告还提供了投资建议和风险提示，为投资者提供决策参考。

主要观点

1. OPEC+增产决议及油价走势

• OPEC+在4月1日的部长级会议上决定未来三个月逐步增产，具体为：
  • 5月增产35万桶/日
  • 6月增产35万桶/日
  • 7月增产44.1万桶/日
• 沙特将逐步撤回100万桶/日的额外自愿减产
• 俄罗斯将在5-7月总计增加11.4万桶/日的原油产量
• OPEC+整体未来三个月日产量将增加约200万桶/日
• 此次增产幅度仍无法覆盖全球石油产品需求增长，市场仍处于供需紧平衡状态
• 布伦特和WTI原油期货价格分别收于64.64美元/桶和61.45美元/桶
• 美元指数交投于93附近

2. 美国石油市场动态

• 美国石油活跃钻井数增加13座至337座，油气钻机总数增加13座至430座
• 美国原油库存减少87.6万桶至5.02亿桶
• 美国汽油库存减少173.5万桶至2.305亿桶
• 馏分油库存增加254.2万桶至1.441亿桶
• 美国炼油厂开工率升至84%，带动库存下降

3. OPEC+产量变化

• 2月OPEC产量较上月减少64.8万桶/日至2484.8万桶/日
• 沙特产量为815万桶/日，较上月减少93万桶/日
• 伊朗、委内瑞拉、利比亚产量分别增加3.5万桶/日、3.3万桶/日、3.3万桶/日

4. 石化产品价格及价差变化

• 石脑油价格上升
• 乙烯、丙烯、丁二烯价格下降
• 石脑油、MTO、PDH价差下降
• 石脑油裂解价差 = 0.3×乙烯 + 0.15×丙烯 + 0.05×丁二烯 + 0.1×纯苯 - 石脑油
• MTO价差 = 乙烯×0.4 + 丙烯×0.6 - 甲醇×3
• PDH价差 = 丙烯 - 1.2×丙烷
• 新加坡汽油、柴油、石脑油与原油价差均有所变化

关键信息

5. 投资建议

• 维持2021年布伦特油价中枢在55-65美元每桶的观点
• 建议关注以下标的：
  • 低估值：中石化、中石油、中国海洋石油
  • 炼化企业：国有和民营炼化企业
  • 轻烃裂解企业
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 油服企业：中海油服、海油工程、海油发展、博迈科
  • 化工白马：万华、华鲁、扬农化工
  • 农化板块：新洋丰、云图控股、三泰控股

6. 风险提示

• 地缘政治风险：中东局势、美国产量增速过快等
• 疫情不确定性：欧洲地区疫情反弹，影响原油需求
• 疫苗接种进展：疫苗接种情况对需求预期有重要影响

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图11：美国原油库存（千桶）
• 图12：美国汽油库存（千桶）
• 图13：美国馏分油库存（千桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2021年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35-37：新加坡汽油、柴油、石脑油与原油价差（美元/桶）
• 图38-39：WTI与标准普尔、美元指数的关系
• 图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

估值方法说明

• 报告分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易

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• 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接相关

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